貴金属４品週間見通し＝金は逃避買い需要に支えられ底固く推移

＜金＞
　ＮＹ金４月限は２月１１日に２９６８．５ドルまで値を切り上げた後に値を落とし、
一時２９００ドルを割り込んだが、その後、地合いを引き締め２０日に２９７３．４ド
ルまで上伸して一代の高値を更新。逃避買いとしての金需要の根強さを窺わせる足取り
となっている。
　米国ではトランプ大統領が新政権の関税政策を受け、輸入関税の引き上げによる米経
済への影響や他国との貿易摩擦を激化させるとの懸念が安全資産を求める動きを刺激し
ている。トランプ政権は中国からの輸入品に対する関税の１０％引き上げを発表した
が、中国はこれに対し対米報復関税の発動計画を明らかにした。また、関税引き上げの
対象となる国を絞らず、米国製品に関税を課している国に対して相互関税、アルミ、自
動車などの輸入関税引き上げも発表している。
　トランプ政権が着手しているのは関税政策だけではなく、不法移民に対しては強制送
還の措置をとるなど、不法移民に対する排斥の動きも見せている。
　米国の１月生産者物価指数（ＰＰＩ）、消費者物価指数（ＣＰＩ）は、総合ＰＰＩの
前年同月比が事前予想の３．３％を上回る３．５％の伸びを記録。一方の１月総合ＣＰ
Ｉの前年同月比は３．０％で前月の２．９％を上回っており、インフレ加速化の可能性
を見せている。ただ、同時に個人消費は伸び悩んでおり物価の上昇を受けて消費意欲が
減退しつつある様子が示されている。２０日に発表されたフィラデルフィア連銀製造業
景況指数は大幅な落ち込みを見せており、インフレ再燃懸念を深める要因の一つとなっ
ている。
　今後、トランプ政権の関税引き上げ政策による影響が明らかになると見られるなか
で、物価の上昇が個人の消費意欲減退を招き、これが米経済に大きく影響することが危
惧されると同時に、安全資産としての金を求める動きが刺激されていると思われる。
　また、インフレ率の上昇はインフレヘッジとしての金需要を刺激する要因になり得る
ことも金市場における買い支援要因になっている。
　さらに、米・露・ウクライナ間の停戦協議も当初期待されたように進展することはな
く、かえってウクライナのゼレンスキー大統領が反発の姿勢を見せていることで、地政
学不安の長期化に対する警戒感が高まる結果となっていることも、金市場における強気
材料だろう。
　トランプ大統領が次々と関税引き上げ政策を発表するなか、インフレ再燃に対する警
戒感や物価の上昇が米経済に与える影響、米国と他国との外交関係の悪化懸念、さらに
は地政学不安の長期化など、金市場における強気材料が意識される状況が続いている。
　４月限はすでに一代の高値を複数回にわたって更新しているが、引き続き新たに高値
をつける可能性を含めながら２９００ドル台での高下が続くと予想される。
＜銀＞
　ＮＹ銀３月限は２月１４日に３４００セントを上抜く上伸を見せた後は上げ一服感が
強まり３３００セント前後での高下が続いていたが、ＮＹ金４月限が一代の高値を更新
したことに追随する動きを見せ、今週に入ってからは値位置を切り上げ、２０日の取引
は前日比で４０セントを超える上げ幅を記録し３３５０セントに迫る足取りとなってい
る。
　トランプ政権による関税引き上げの動きはまだ銀には及んでいないものの、アルミ・
鉄鋼への輸入関税を引き上げたうえ、アルミニウムを使用する半導体装置の部品などに
も関税を賦課する予定であることが明らかとなっている。これら非鉄貴金属への関税引
き上げは工業用としても消費される銀に対する関税引き上げ措置が実施される可能性を
意識させる。
　ＮＹ金の底堅い足取りが想定されることもあり、ＮＹ銀３月限は目先の高値３４２４
を上値目標にしての高下が続くのではないか。
＜白金＞
　ＮＹ白金４月限は２月１３日に１０６３．８ドルまで浮上したが、その後は急落に転
じ、１９日は９８４．１ドルまで値を落とした。わずか３営業日で約７９ドルの下げ幅
を記録した後で買い戻す動きが見られているものの、２０日は１０００ドルが抵抗線と
して意識され、戻り売り圧力が強かった。金とは異なり、安全資産としての需要が薄い
なか、米国による中国からの輸入品に対する輸入関税引き上げを受けた中国の景気不
安、さらには欧州での電気自動車（ＥＶ）の販売落ち込みを受けた需要の低迷懸念が重
石となるなか、１０００ドル台を回復できるかがカギ。現時点では１０００ドルが抵抗
線。１０００ドル超えとなると、買い戻しで５日間移動平均線が通る１０１０ドル水準
まで戻り余地が生まれる。支持線は１９日の安値９８４．１ドル。
＜パラジウム＞
　ＮＹパラジウム３月限はＮＹ金の高下に対する反応も薄く１０００ドル前後での膠着
状態にある。白金の下落によって白金とパラジウムの値開きが修正されパラジウムが割
高となる適正とされる価格関係に回帰している。独自の手がかり難だけに、同値圏での
往来継続となりそうだ。
　MINKABU PRESS

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