株価指数先物 【週間展望】―トランプ発言で軟化の場面では押し目待ち狙いのロング
今週の日経225先物は、引き続きトランプ大統領の関税を巡る発言の影響を受けやすいほか、米雇用統計などの重要な経済指標の発表を控えて為替を睨んだ展開となりそうだ。先週は5月25日にトランプ大統領が欧州連合（EU）への50％関税発動を7月9日まで延期すると表明したことで、米欧の貿易摩擦激化への警戒感が和らぎ、3万7500円を回復して始まった。 その後はエヌビディアの良好な決算が、指数インパクトの大きい値がさハイテク株への支援材料となったことに加え、米国際貿易裁判所がトランプ大統領の関税措置などを「違法」と判断し「一部差し止め」を命じたことが材料視され、29日には3万8470円まで上昇した。だが、トランプ政権は即日控訴。米連邦巡回控訴裁判所が米国際貿易裁判所の差し止め命令を一時停止する判断を下したことで、翌30日は3万7720円まで売られる場面もあった。 米国と中国は5月半ばに相互に発動した関税率の115％引き下げと90日間の停止で合意したが、トランプ大統領は週末に「中国は合意を破った」とSNSに投稿し、貿易戦争を再燃させる構えをみせている。また、USスチールの製鉄所で演説を行い、輸入される鉄鋼とアルミニウムに課す追加関税を25％から50％に引き上げる計画を表明。演説後には6月4日から適用されるとSNSに投稿しており、これに対しEUは対抗措置の用意があると表明している。 5月30日取引終了後の日経225先物はナイトセッションを日中比280円安の3万7680円で終えており、一時3万7390円まで売られる場面もあった。支持線として機能していた200日移動平均線（3万7520円）を一時割り込んでおり、再び同線が支持線として機能するかを見極める必要があるほか、上向きで推移する25日線（3万7220円）辺りまでの調整が意識されそうである。 ただし、トランプ大統領は大幅な関税を発動し、その後緩和する動きを繰り返しており、これに市場は翻弄されている。ウォール街では「TACO（タコ）：Trump Always Chickens Out：トランプはいつも尻込みする」という造語が流行し、大統領の関税発動に対し過度に動揺して売るべきではないという。実際、これまでも大統領の発言で売られる局面は、目先的な底になっていた。そのため、週初はショート優勢の動きになりそうだが、200日線、25日線水準では押し目待ち狙いのロング対応に向かわせそうだ。 5月30日発表の5月のミシガン大学消費者態度指数（確報値）は52.2と速報値（50.8）から上方修正された。1年先のインフレ予想は6.6％、5-10年先は4.2％とそれぞれ速報値から下方修正された。4月の米個人消費支出（PCE）物価指数は前年同月比で2.1％上昇と、市場予想（2.2％上昇程度）を下回った。市場では「インフレの減速傾向が続いていることを示した」と受け止められた。 今週の米国では発表が予定される重要統計が多く、政策判断への影響が注目されよう。6月2日のISM製造業景況指数、4日のISM非製造業景気指数、ADP雇用統計、6日の雇用統計などが景気に先行性のあるセンチメント指標として注目され、その内容によっては市場の利下げ観測が前倒しされる可能性がある。 先週の日経225先物の終値は3万7960円と3万8000円をキープできなかったが、52週線（3万7840円）を上回って終えた。ただし、ナイトセッションで同線を割り込み、26週線（3万7620円）を下回っており、両線での攻防が意識されそうである。 まずは25日線を支持線としたボリンジャーバンドの+1σ（3万8030円）とのレンジより、オプション権利行使価格の3万7250円から3万8000円での推移を想定。200日線水準で底堅さがみられる局面では3万7500円から3万8500円にレンジを引き上げたい。 30日の米VIX指数は18.57（29日は19.18）に低下した。週間でも調整をみせている（23日は22.29）。先週は27日に200日線（19.52）を割り込んでおり、その後は同線での攻防になった。抵抗線に変わりつつあり、ややリスク選好に傾きやすいだろう。 先週のNT倍率は先物中心限月で13.56倍に低下した。29日には一時13.68倍に上昇し、足もとで上値を抑えられていた25日線（13.64倍）を上抜いたが、週末は13.54倍と-1σ（13.55倍）を下回る場面もみられた。4月以降は-1σがサポートとして機能していたこともあり、リバランスの動きが入るかを見極めたいところだろう。 5月第4週（5月19日-23日）の投資部門別売買動向によると、海外投資家は現物と先物の合算では6週連続の買い越しであり、買い越し額は1093億円（5月第3週は6722億円の買い越し）だった。なお、現物は2850億円の買い越し（同6232億円の買い越し）と8週連続の買い越しであり、先物は1756億円の売り越し（同490億円の買い越し）と3週ぶりの売り越し。個人は現物と先物の合算で301億円の売り越しと7週連続の売り越し。信託銀行は現物と先物の合算で2232億円の売り越しとなり、5週連続の売り越しだった。 主要スケジュールでは、6月2日に1-3月期法人企業統計調査、米国5月ISM製造業景気指数、パウエルFRB（連邦準備制度理事会）議長講演、3日に中国5月財新製造業PMI、韓国大統領選挙、4日に米国5月ADP雇用統計、米国5月ISM非製造業景気指数、米地区連銀経済報告（ベージュブック）、5日にECB(欧州中央銀行)政策金利、米国4月貿易収支、ラガルドECB総裁記者会見、6日に4月全世帯家計調査、4月景気動向指数、米国5月雇用統計などが予定されている。 ――プレイバック・マーケット―― ●SQ値 06月限 日経225 38535.35 TOPIX 2714.56 07月限 日経225 41531.26 TOPIX 2893.54 08月限 日経225 35661.68 TOPIX 2510.68 09月限 日経225 36906.92 TOPIX 2585.41 10月限 日経225 39701.93 TOPIX 2721.72 11月限 日経225 39901.35 TOPIX 2765.26 12月限 日経225 39434.85 TOPIX 2738.68 01月限 日経225 39343.19 TOPIX 2726.70 02月限 日経225 39432.64 TOPIX 2775.06 02月限 日経225 39432.64 TOPIX 2775.06 03月限 日経225 36483.79 TOPIX 2684.98 04月限 日経225 32737.29 TOPIX 2418.70 05月限 日経225 37572.13 TOPIX 2733.00 ◆日経225先物（日足） 始値 高値 安値 清算値 前日比 25/06 05月30日 38370 38390 37720 37960 -450 25/06 05月29日 37750 38470 37660 38410 +710 25/06 05月28日 37890 38380 37700 37700 -120 25/06 05月27日 37580 37820 37410 37820 +230 25/06 05月26日 37210 37590 36450 37590 +400 ◇TOPIX先物（日足） 始値 高値 安値 清算値 前日比 25/06 05月30日 2806.0 2811.5 2767.0 2797.5 -10.5 25/06 05月29日 2773.5 2816.0 2766.5 2808.0 +37.5 25/06 05月28日 2781.0 2820.5 2768.5 2770.5 -7.0 25/06 05月27日 2755.5 2777.5 2746.5 2777.5 +21.5 25/06 05月26日 2738.5 2757.0 2685.0 2756.0 +19.5 ●シカゴ日経平均 円建て 清算値 前日大阪比 05月30日（06月限） 37705 -255 05月29日（06月限） 37915 -495 05月28日（06月限） 37870 +170 05月27日（06月限） 38350 +530 ※前日比は大阪取引所終値比 □裁定取引に係る現物ポジション裁定残（金額） 売り 前週末比 買い 前週末比 05月23日 364億円 -214億円 1兆7465億円 +3625億円 05月16日 579億円 +431億円 1兆3840億円 -2266億円 05月09日 148億円 -321億円 1兆6106億円 +162億円 05月02日 469億円 +108億円 1兆5944億円 +511億円 04月25日 361億円 -275億円 1兆5432億円 +752億円 04月18日 637億円 -197億円 1兆4680億円 -3997億円 04月11日 834億円 -301億円 1兆8678億円 -1659億円 □裁定取引に係る現物ポジション（株数） 売り 前日比 買い 前日比 05月28日 1875万株 +145万株 7億6688万株 +230万株 05月27日 1729万株 +705万株 7億6458万株 -1906万株 05月26日 1024万株 -32万株 7億8364万株 -463万株 05月23日 1056万株 -254万株 7億8827万株 +9318万株 05月22日 1311万株 -3099万株 6億9508万株 +9825万株 05月21日 4321万株 +2281万株 5億9683万株 -2765万株 05月20日 2039万株 +325万株 6億2448万株 -1157万株 05月19日 1714万株 +43万株 6億3606万株 +3933万株 05月16日 1670万株 +48万株 5億9672万株 -1398万株 05月15日 1621万株 -183万株 6億1070万株 -6579万株 05月14日 1805万株 +306万株 6億7650万株 -1233万株 05月13日 1499万株 +415万株 6億8883万株 -794万株 05月12日 1084万株 +644万株 6億9678万株 -474万株 05月09日 440万株 +73万株 7億0152万株 -38万株 05月08日 366万株 -821万株 7億0190万株 +89万株 05月07日 1188万株 -316万株 7億0100万株 +644万株 株探ニュース
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