コモディティレポート（金）

【ＮＹ金は米利上げ観測織り込みで底意を強める】
　ＮＹ金８月限は６月２３日に４２００ドルを割り込んで以降、４０００ドル割れに抵
抗を見せる一方で４２００ドルに近づくと売り直される頭の重い動きが続いているが、
７月２０日から２２日にかけては続伸となり２２日は終値で４１３５ドルを記録。終値
としては７月９日以来の高値であり、４０００ドルを割り込む場面が見られていた７月
半ばからは基調の強まりを窺わせる動きとなっている。
　米国とイランの戦闘終結に向けた停戦協議が開始されたことを受けて７月上旬に６７
ドル台まで値を落としていたＮＹ原油期近はその後、米国とイランの戦闘激化を受けて
再浮上し、２２日に６月１１日以来の高値となる８８．６１ドルまで浮上した。中東情
勢の混乱緩和期待に伴って記録したＮＹ原油の下げ幅は概ね相殺されたことになる。
　ロシアとウクライナの戦闘激化も原油価格の上昇に拍車をかける可能性を高めてい
る。ウクライナによるロシアの主要輸出ルートであるアゾフ海からケルチ海峡を通るル
ートでのドローン攻撃が激化から、このルートを介しての輸出が難航している。
　ウクライナの攻撃はロシアの主要輸送ルートに加え、製油施設にも積極的に行われて
いるため、ロシアの製油所の原油処理量は２１年ぶりの低水準となる日量３８０万バレ
ルまで低下している、と伝えられている。また、製油能力の低下の影響でロシア国内で
は石油製品の供給が引き締まっているため、７月８日から７月末にかけてディーゼル燃
料（軽油）の輸出を禁止するに至っている。
　これらの石油需給不安が原油価格が再び上昇に向かう背景となっているが、ウォーシ
ュ米連邦準備理事会（ＦＲＢ）議長が物価安定に意欲的な姿勢を見せているだけに、こ
の原油価格の高騰を受けてＦＲＢが年内利上げに向かう、との見方が強い。
　ただ、米国の年内利上げ観測に関しては、６月の米消費者物価指数（ＣＰＩ）が４％
台、生産者物価指数（ＰＰＩ）が６％台に達した時点で高まりを見せていた。これが６
月３０日にＮＹ金８月限が３８５５．４ドルまで値を落とす背景となっていた。その
後、ＮＹ金価格が浮上に転じているだけに、７月に入ってからの原油価格の上昇を受け
て今後のインフレ高進が見込まれるものの、６月時点では年内に２回の利上げを見込む
声も上がるなか金価格が下落していただけに、米国の年内利上げ観測は既に材料として
織り込まれた感がある。
　その一方で、有事のドル買いの動きが続き米国の金利が上昇することで、米国債の資
産価値の減少が促されるリスクがあり、その防衛やリスク分散のための手段として中央
銀行による金の需要が根強く見られることが予想される。
　また、中東情勢や黒海情勢といった地政学不安の動きが世界的なインフレ高進の動き
をもたらしていることは、安全資産として金需要を刺激する要因になると見られる。
　ＮＹ金８月限にとって、原油価格が再び上昇しインフレ高進懸念が強まっているだけ
に４２００ドルが依然として目先の上値抵抗線として意識される動きが続きそうだが、
価格低迷が続くなかで安全資産やリスク分散のための金需要が高まるようであれば、現
在のこう着圏を上抜く可能性が高まると見られる。ＮＹ金市場で取組高は増加傾向にあ
り、金市場への資金流入傾向が強まっている点も注目される。
　　MINKABU PRESS

• ＮＹ金１２月限は１５．８ドル高の４４０３．３ドルで推移
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  09/18(金) 02:11
• ＮＹ原油１０月限は０．３５ドル安の１０２．０８ドルで推移
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• ＮＹ金１２月限は２４．１ドル高の４４１１．６ドルで推移
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• ＮＹ原油１０月限は１．４６ドル安の１００．９７ドルで推移
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• シカゴ大豆１１月限は２．２５セント安の１３１８．２５セントで推移
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