金は原油高やＡＩ投資に対する懸念が圧迫、米中間選挙も焦点

　金の現物相場は１０月、原油高や人工知能（ＡＩ）投資に対する懸念などを受けて売
り優勢となり、２０２５年１０月以来の安値３８７１ドル台を付けた。イエメンの親イ
ラン武装組織フーシ派がサウジアラビアを攻撃したことや、ホルムズ海峡でタンカーが
機雷に触れて爆発・炎上したことを受けて原油の供給リスクが高まった。トランプ米大
統領は米中間選挙後のイラン攻撃再開を検討し、イランは仲介国を介して協議を継続し
た。イランは９月に提示した７項目の合意案が協議の基礎になるとしたが、米国は拒否
して制裁強化を発表した。ただ米大統領の支持率は過去最低となり、中間選挙では民主
党が優勢とみられている。米下院で民主党が過半数を獲得、米上院では接戦になるとみ
られており、選挙結果を確認したい。米大統領は敗北した場合は議会を無視し、大統領
権限を活用する方針としている。ただ米連邦債務上限引き上げや米連邦政府予算を巡る
対立は回避できず、先行き不透明感が残る。当面はイラン攻撃を再開するかどうかが焦
点である。原油高でインフレ懸念が続けば１２月の米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）
で利下げが決定され、金の圧迫要因になるとみられる。一方、ＡＩ関連企業の決算を受
け、マイクロソフトが上昇したが、アルファベット、アマゾン、インテルが下落した。
ＡＩ関連企業の巨額投資も収益につながらないとの懸念が出ている。米中間選挙で民主
党が勝利し、ＡＩ規制が強化されれば米政権がＡＩ関連政策を転換する可能性も出てく
る。
【各国の財政不安でディベースメント取引の買いが続くか】
　フランス各地で１０月１７日にあった教育環境の改善などを求める大規模デモが一部
で暴徒化し、商店が略奪され、数千人が逮捕された。マクロン仏大統領は正当性のない
抗議活動を禁止すると表明したが、３週連続でデモが行われ、身柄を拘束される暴徒が
出ている。米格付け会社ムーディーズはフランス国債の格付けを据え置いたが、フィッ
チは１０月３０日、国債格付けを据え置く一方、格付け見通しを「安定的」から「ネガ
ティブ」に引き下げた。またドイツでは１０月３１日に物価高騰への抗議デモが行わ
れ、フランクフルトで一部の暴徒が商店を略奪した。各国のデモ暴徒化で財政不安が高
まると、ディベースメント取引で金が買われるとみられる。また各国の中央銀行の金買
いが続くと下支えになるとみられる。カザフスタン中央銀行は外貨準備に占める金の比
率が７８％まで上昇したため、７５％に引き下げる計画を発表したが、一部の中央銀行
の動きであり、合計での金購入が続くことになろう。
【株安で金ＥＴＦに現金化の動き】
　世界最大の金ＥＴＦ（上場投信）であるＳＰＤＲゴールドの現物保有高は、１１月２
日に１０４０．５１トン（９月末１０５５．７０トン）となった。原油高や株安を受け
て一部で現金化の動きが出た。一方、米商品先物取引委員会（ＣＦＴＣ）の建玉明細報
告によると、ニューヨーク金先物市場でファンド筋の買い越しは１０月２９日時点で
１８万６４５１枚（前週１９万９８６５枚）となり、７月２８日以来の低水準となっ
た。９月８日時点の２３万１９６０枚をピークとして買い越しが縮小した。
　ワールド・ゴールド・カウンシル（ＷＧＣ）のゴールド・ディマンド・トレンズによ
ると、２０２６年第３四半期の金需要は前年同期比１％減の１３６９トンとなった。第
１〜３四半期の金需要は３８８１トンとなり、過去最高となった前年の３８８４トンか
らほぼ変わらずとなった。中央銀行の購入は３２１トンに増加し、第１〜３四半期は同
６％増の６７５トンとなった。金ＥＴＦ（上場投信）残高は第２四半期に減少したが、
第３四半期は２１１トン増加した。財政不安やインフレ懸念を受けて投資資金が流入し
た。今後の見通しとしては、金ＥＴＦの買いや現物投資で投資需要の堅調が見込まれて
いる。また中央銀行は引き続き買い手になるが、高止まりする価格が宝飾需要を抑制す
るとみられる。
（ＭＩＮＫＡＢＵ　ＰＲＥＳＳ　ＣＸアナリスト　東海林勇行）
＊４日、Yahoo！ファイナンスに掲載された記事を再配信します。

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