コモディティレポート（金）

【ＮＹ金は米中間選挙の結果を受け底堅い動きを維持】
　ＮＹ金１２月限は１０月３０日に大きく下落し３８７９．３ドルと昨年９月下旬以来
の水準まで値を落とした後は売り警戒から買い戻されながらも３９８０ドルが抵抗線と
して意識され低迷が続いていたが、１１月４日の取引で大きく上昇。
　この日は１００ドルを超える上げ幅を記録して１０月３０日以来の４０００ドル台を
達成。高値で転売が見られながらも３ケタの上げ幅を記録したうえ、終値で４０００ド
ル台を維持した。
　それまで人工知能（ＡＩ）関連投資の投資回収遅れや、過剰投資に対する懸念を受け
たハイテク関連株の下落や米国とイランの和平に向けた交渉の見通し不透明感を受けた
原油高によるインフレ高進がＮＹ金の上値抑制要因となっていた。
　また、米長期債の利回りが高止まりしているため、ＡＩ関連企業の収益性に対する警
戒が高まっているにもかかわらず、安全資産を求める資金が金利による差益を産む債券
へと向かっていることも金市場にとっては弱材料視された。
　しかし４日の取引でＮＹ金１２月限が１３０ドル超の上げ幅を記録。４０００ドル台
を示現したのは、米中間選挙において民主党が想定以上の勝利を収め、トランプ米大統
領が選挙の結果を認めたことを受け、関税の引き下げや自由貿易の復活や米政権の透明
性の高まりなど、これまでのトランプ米政権の政策からの変化が期待され、リスクオン
ムードが高まっていることが背景となっている。
　特に米国とイランの和平交渉の前進に対する期待感の高まりは原油価格が９０ドルを
割り込む水準まで下落する大幅泰という形で現れており、今後のインフレ高進観測を後
退させている。
　インフレ高進観測が後退することは、米長期債の利回りを抑制する要因になるうえ、
米連邦準備理事会（ＦＲＢ）にとっては追加利上げ実施のための根拠が弱まることを意
味する。そもそも米国では米インフレの高進が影響し９月の実質個人消費は前月から横
ばいと伸び悩んでいた。
　そのため、物価高対策のための追加利上げと追加利上げが米経済に与えるネガティブ
な影響を考慮しながらの政策運営が必要とされるなか、原油価格が高騰している局面で
は物価安定のための政策が重要視されてきたが、その原油価格が軟化に転じたことでＦ
ＲＢの追加利上げに対する見方はより慎重となる可能性が高まっている。
　なお、注意しておきたいのは金価格の上値抑制要因が完全に払しょくされたわけでは
ない点だろう。ＮＹ原油は１１月に入ってから大きく下落したものの、１０月は月間を
通して高騰した状態となっており、これが１０月のインフレ高進を招く要因になってい
る。９月の時点でエネルギー価格の高騰が他分野に及んでいることが確認されているた
め、これからの原油価格の動向次第では物価に対する楽観的な見方が広がる可能性はあ
るとはいえ、インフレ高進に対する懸念が再び高まる恐れもある。また、中間選挙の結
果を受けて米政権に対する信認が回復すればドル買いの動きが高まる可能性もある。
　米中間選挙の結果を受けて米政権運営の透明性の高まりが期待されていることや、米
国とイランの和平に向けた動きが前進するとの期待感が原油安を促しているだけに、イ
ンフレ高進に対する警戒感が後退しこれが金価格の上昇を促している。これまで金価格
の上値抑制要因の変化への期待感は引き続きＮＹ金を下支える要因となり、ＮＹ金期近
１２月限は４１００ドル台回復を目先の高値目標としての底堅い動きが続きそうだ。
　MINKABU PRESS

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