金は最高値更新後に急落、米利下げ期待は行き過ぎの可能性も

　金は７月、米消費者物価指数（ＣＰＩ）の伸び鈍化を受け、米連邦準備理事会（ＦＲ
Ｂ）の利下げ期待が高まるなか、内外で史上最高値を更新した。現物相場は
２４８３．４６ドル、ＪＰＸ金先限は１万２６７９円を付けた。ただその後は、利食い
売り主導で急落した。ニューヨーク市場で大口投機家の買い越しが拡大し、買われ過ぎ
感が出ていることに加え、最高値更新後の欧州中央銀行（ＥＣＢ）理事会で９月の利下
げに慎重な見方が示されたことが背景にある。米金融当局者のインフレ鈍化を歓迎する
発言で利下げが示唆されたが、時期は示さず、市場の期待と開きがあるとみられる。Ｃ
ＭＥのフェドウォッチで、米ＦＲＢの９月利下げを織り込んだが、米連邦公開市場委員
会（ＦＯＭＣ）の金利見通し（ドット・プロット）では年１回の利下げを予想してい
る。７月３０〜３１日の米ＦＯＭＣでは金利据え置きが見込まれており、ドット・プロ
ットが焦点である。年１回の利下げ予想に変わりがなければ利下げ期待が後退し、金に
手じまい売りが出るとみられる。
　欧州中央銀行（ＥＣＢ）は６月の理事会で４年９カ月ぶりの利下げを決定した。ただ
ラガルドＥＣＢ総裁は、賃金の伸び加速でインフレ圧力が強いとし、７月に追加緩和を
行うかどうかは示唆しなかった。唯一利下げに反対したホルツマン・オーストリア中銀
総裁は、「タカ派的な利下げ」と解釈していると述べ、今後はより慎重に行動するだろ
うとしていた。７月のＥＣＢ理事会では金利据え置きが決定され、ラガルド総裁は９月
の理事会について「ワイドオープン（何も決まっていない）」とした。ユーロ圏の消費
者物価指数（ＨＩＣＰ）確報値は５月に前年比２．６％上昇と３〜４月の２．４％上昇
から再加速したのち、６月は２．５％上昇となった。３月にスイス、５月にスウェーデ
ン、６月にカナダとＥＣＢが利下げを決定しており、世界各国の中央銀行が利下げに転
換したとの見方から米連邦準備理事会（ＦＲＢ）の利下げも近いとみられているが、イ
ンフレ鈍化が続かなければ利下げは難しくなる。６月の米消費者物価指数（ＣＰＩ）は
前月比０．１％低下し、約４年ぶりのマイナスとなった。ただ前年比では３．０％上昇
と５月の３．３％上昇から伸びが鈍化したが、目標とする２％を大きく上回っている。
【米大統領選やガザ停戦の行方も当面の焦点】
　１１月の米大統領選に向けてテレビ討論会が実施されたが、バイデン米大統領の高齢
が懸念され、トランプ前大統領が優勢とみられた。バイデン氏の欧州訪問で言い間違え
が目立つなか、トランプ氏の銃撃事件が起きると、民主党議員にバイデン氏撤退を求め
る声が相次いだ。バイデン米大統領は２１日に大統領選からの撤退を表明し、ハリス副
大統領が民主党の大統領候補としての支持を集めた。米民主党全国委員会委員長は、大
統領候補を８月７日までに選定すると表明した。市場では第２次トランプ政権に向けた
ポジションが取られたが、バイデン撤退で民主党の勝利の可能性が上昇したことから一
部が解消されたという。トランプ氏は公約として関税引き上げと減税を掲げており、勝
利した場合、景気刺激的な政策がインフレを起こすとの警告も出ている。最近の世論調
査でハリス氏の支持率がトランプ氏を２％ポイントリードしているとされ、今後の米大
統領選に向けた動きを確認したい。
　イスラエルとイスラム組織ハマスのパレスチナ自治区ガザでの停戦交渉の行方も当面
の焦点である。イスラエルがハマスせん滅を目指し、ガザでの攻撃を続けていることで
先行き懸念が残るが、ブリンケン米国務長官は１９日、停戦が視野に入ってきたとし
た。イスラエルのネタニヤフ首相は、２４日に米議会の上下両院合同会議で演説する予
定であり、停戦が実現するのかどうかを確認したい。ただバイデン米大統領が大統領選
から撤退したことで交渉が難しくなるとの見方も出ている。一方、トランプ前米大統領
はネタニヤフ首相と２６日に会談する予定である。
【ＮＹ市場の大口投機家の買い越しは２０年３月以来の高水準】
　世界最大の金ＥＴＦ（上場投信）であるＳＰＤＲゴールドの現物保有高は、７月２３
日に８４１．７４トン（６月末８２９．０５トン）となった。米連邦準備理事会（ＦＲ
Ｂ）の利下げ期待を受けて投資資金が流入した。一方、米商品先物取引委員会（ＣＦＴ
Ｃ）の建玉明細報告によると、ニューヨーク金先物市場でファンド筋の買い越しは７月
１６日に２８万５０２４枚（前週２５万４７７５枚）に拡大し、２０２０年３月以来の
高水準となった。買い玉が７月に入って３４万９８２７枚（６月末２８万４８８５枚）
と２０２２年３月以来の高水準に増加したことが背景にある。
（ＭＩＮＫＡＢＵ　ＰＲＥＳＳ　ＣＸアナリスト　東海林勇行）
＊２４日、Yahoo！ファイナンスに掲載された記事を再配信します。

• １日のＳＰＤＲゴールドの現物保有高は前日比３．４３トン減
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  05/02(土) 08:00
• 海外粗糖市況＝ＮＹ粗糖７月限は０．３４セント高の１４．９５セント
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• ＣＦＴＣ建玉明細報告（４月２８日現在）＝シカゴ大豆
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• ＣＦＴＣ建玉明細報告（４月２８日現在）＝シカゴ・コーン
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• ＣＦＴＣ建玉明細報告（４月２８日現在）＝ＩＣＥ粗糖１１号
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