金は軟調、トランプトレードが圧迫もウクライナ情勢を確認

　金は１１月、米大統領選で共和党候補のトランプ前大統領が勝利したことを受けて売
り優勢となった。前大統領が公約として掲げる関税や減税、移民対策などでインフレに
対する懸念が高まり、ドル高に振れた。また共和党が大統領職に加え、上下両院を制す
るトリプルレッドとなったことで公約がすべて実行されるとの見方もドル高の要因とな
った。ただ次期政権の人事が相次いで発表されるなか、政策を見極めようとトランプト
レードが一服した。一方、バイデン米政権が、ウクライナに米国の長距離兵器でロシア
領内の攻撃を許可すると、ウクライナ情勢に対する懸念から買い戻し主導で上昇した。
ドル建て現物相場は９月１２日以来の安値２５３８ドル台を付けたのち、下げ一服とな
った。トランプトレードが再開すると、上値を抑える要因になるが、地政学的リスクが
高まったり、インフレヘッジとして見直されると、安値拾いの買いが入るとみられる。
　これまでに発表されたトランプ次期政権の人事をみると、不法移民の強制送還、対中
強硬、イスラエル寄りであることが伺える。また政府効率化省を新設し、そのトップに
実業家イーロン・マスク氏を起用すると発表した。実業家で共和党の大統領予備選で争
ったヴィヴェック・ラマスワミ氏も加わり、無駄な予算の削減を進めるという。政府予
算の約３分の１となる２兆ドルを連邦政府の支出から減らすよう求めている。大企業と
癒着する既得権益層の官僚の多くが解雇されるとみられる。トランプ前大統領の就任ま
ではウクライナ情勢の行方が焦点である。ウクライナのゼレンスキー大統領はトランプ
氏と電話会談したのち、トランプ前大統領が就任することでロシアとの戦争終結が早ま
るとの見方を示している。ただウクライナがバイデン米政権から許可された米国の長距
離兵器でロシアを攻撃しており、ロシアの反応次第で紛争が激化する可能性がある。一
方、中東ではレバノンと同国の親イラン武装組織ヒズボラがイスラエルとの停戦に向け
た米国の提案に条件付きで合意したことが伝えられており、交渉の行方を確認したい。
【米ＦＲＢのターミナルレート予想を上方修正】
　トランプ次期米大統領の政策でインフレ懸念が高まるなか、米連邦準備理事会（ＦＲ
Ｂ）のターミナルレート（政策金利の最終到達点）の予想が上方修正されつつある。利
下げを開始した９月の米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）で、２０２６年末時点の政策
金利は２．９％で中立金利に達すると予想されたが、米銀バンク・オブ・アメリカ（Ｂ
ＯＦＡ）はターミナルレートが３．７５〜４．００％になると予想した。１２月と来年
３、６月の米ＦＯＭＣで合計７５ベーシスポイント（ｂｐ）の利下げ見通しとなった。
　１０月の米雇用統計によると、非農業部門雇用者数は前月比１万２０００人増と事前
予想の１１万３０００人増を大幅に下回り、２０２０年１２月以来の最小の伸びとなっ
た。失業率は４．１％で前月と変わらず。１０月の米消費者物価指数（ＣＰＩ）は前年
比２．６％上昇した。家賃などの住居費の上昇を受けて前月の２．４％から伸びが加速
した。ただ事前予想と一致したことで１２月の利下げ見通しに変わりはなかった。１０
月の米小売売上高は前月比０．４％増加した。自動車や電化製品の堅調な売り上げを受
けて事前予想の０．３％増を上回った。パウエル米連邦準備理事会（ＦＲＢ）議長は労
働市場の状況は底堅いとし、米ＦＲＢは利下げを急ぐ必要はないとの見方を示した。ト
ランプ次期大統領の政策による経済への影響については、「実際の政策を確認するまで
答えは明らかではない」とした。
【金ＥＴＦに投資資金が流出】
　世界最大の金ＥＴＦ（上場投信）であるＳＰＤＲゴールドの現物保有高は、１１月
１８日に８７１．６５トン（１０月末８９１．７９トン）となった。米大統領選でトラ
ンプ前大統領が勝利したことを受けて投資資金が流出した。一方、米商品先物取引委員
会（ＣＦＴＣ）の建玉明細報告によると、ニューヨーク金先物市場でファンド筋の買い
越しは１１月１２日時点で２３万６４５１枚（前週２５万５３２９枚）となった。１０
月２２日の２９万６２０４枚が目先のピークとなるなか、利食い売りが出て買い越し幅
を縮小した。
（ＭＩＮＫＡＢＵ　ＰＲＥＳＳ　ＣＸアナリスト　東海林勇行）
＊２０日、Yahoo！ファイナンスに掲載された記事を再配信します。

• ８日のＳＰＤＲゴールドの現物保有高は前日比変わらず
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  05/09(土) 08:00
• 海外粗糖市況＝ＮＹ粗糖７月限は０．１５セント高の１４．６９セント
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  05/09(土) 07:43
• ＣＦＴＣ建玉明細報告（５月５日現在）＝シカゴ大豆
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  05/09(土) 07:30
• ＣＦＴＣ建玉明細報告（５月５日現在）＝シカゴ・コーン
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  05/09(土) 07:30
• ＣＦＴＣ建玉明細報告（５月５日現在）＝ＩＣＥ粗糖１１号
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  05/09(土) 07:30