株価指数先物 【週間展望】―地政学リスクを警戒も、米国から欧州・アジアに資金シフト

　今週の日経225先物は、地政学リスクの高まりなどの外部要因に対して、国内の需給要因が下支えとなりそうだ。トランプ米大統領は日本時間の22日、イランの核施設3カ所に攻撃を行ったと発表した。

　トランプ大統領は先週、米軍によるイラン攻撃計画を承認したものの最終決定は保留、イランと交渉が行われる可能性があるとし、2週間以内に米国が介入するかを決定すると発表。英国、ドイツ、フランスの3カ国とイランは20日、外相会議を行っており、外交努力による仲介が進むとの思惑から、週末のストックス欧州600指数は4日ぶりに反発していた。

　イラン攻撃に米国が本格的に関与したことでイランの反発は必至であり、中東情勢の緊迫化がリスク回避姿勢を誘いそうである。また、トランプ政権が、韓国のサムスン電子とSKハイニックス、台湾積体電路製造（TSMC）に対して、中国工場に米国製の半導体製造装置を出荷する際の規制免除の撤回を伝えたと報じられている。直近で日経平均株価を牽引していたアドバンテスト<6857>[東証P]など、半導体株の重荷になる可能性がある。

　一方、国内要因では配当再投資への思惑が高まりやすい。パッシブ連動資産は3月末の配当落ち場面では目減り分を補うため先物買いを入れているが、配当金が払い込まれる5月下旬から6月末にかけては、現物買い・先物売りとなる。ただし、今週から株主総会が本格化することで、再編の動きや中期経営計画での成長に向けた施策なども発表されるとみられるため、ショートを仕掛けづらくさせるだろう。

　為替市場では円相場が1ドル＝146円台前半で推移しており、チャート上では抵抗線として機能していた75日移動平均線を上抜けてきた。足もとで円安基調を継続していることは、押し目狙いのロング対応に向かわせやすいと考えられる。

　日経225先物は、20日の取引終了後のナイトセッションで日中比20円高の3万8370円で終えた。3万8580円まで買われた後に3万8230円まで軟化する場面もあったが、下へのバイアスは強まらず、売り一巡後はボリンジャーバンドの+1σ（3万8390円）を挟んでの推移だった。

　週間形状では先週の上昇で52週線（3万7910円）や+1σ（3万8330円）を突破したことで、+1σから52週線辺りではロング対応になる。週初はショートが先行するとみられるが、まずはその後の底堅さを見極めたい。52週線を再び割り込んでくるようだと、26週線（3万7440円）や13週線（3万6700円）が射程に入ってくるだろう。一方で、週足の+1σ水準で底堅さがみられるようだと、+2σ（3万9970円）とのレンジが意識されてくる。

　また、海外投資家による資金流入が継続している。米国でリスク回避姿勢が強まるなか、欧州やアジアへの資金シフトが一段と強まることも考えられよう。

　20日の米VIX指数は20.62（19日は22.17）に低下した。週間（6月13日は20.82）でも下げている。ただし、25日線（19.16）、200日線（19.66）を上回っての推移が目立った。75日線（23.59）が抵抗線として機能していることでリスク回避姿勢はそれほど強まっていないが、中東情勢の緊迫化によって同線を上抜けてくる可能性はありそうだ。5月23日につけた直近戻り高値25.53を捉えてくるようだと、市場心理を神経質にさせそうである。

　先週末のNT倍率は先物中心限月で13.86倍に上昇した。+1σ（13.76倍）と+2σ（13.86倍）での推移が続くなか、+2σ水準を捉えてきた。半導体株の買い戻しが強まるなかで、+2σ突破からのNTロングに振れやすくなる半面、5月14日の戻り高値13.86倍とのダブルトップ形成により、いったんはNTロングを巻き戻す動きが意識されやすい。

　6月第2週（6月9日-13日）の投資部門別売買動向によると、海外投資家は現物と先物の合算では9週連続の買い越しであり、買い越し額は2793億円（6月第1週は6301億円の買い越し）だった。なお、現物は997億円の買い越し（同3985億円の買い越し）と11週連続の買い越しであり、先物は1795億円の買い越し（同2315億円の買い越し）と3週連続の買い越し。個人は現物と先物の合算で47億円の売り越しと2週ぶりの売り越し。信託銀行は現物と先物の合算で3785億円の売り越しとなり、8週連続の売り越しだった。

　主要スケジュールでは、23日に米国6月製造業PMI、米国6月サービス業PMI、24日に米国1-3月期経常収支、米国6月コンファレンス・ボード消費者信頼感指数、パウエルFRB（連邦準備制度理事会）議長が米下院金融サービス委員会で証言、25日に日銀金融政策決定会合の主な意見（6月16日・17日分）、4月景気動向指数改定値、米国5月新築住宅販売件数、パウエルFRB議長が米上院銀行・住宅・都市問題委員会で証言、26日に米国1-3月期GDP確報値、米国5月耐久財受注、27日に5月完全失業率、5月有効求人倍率、株主総会集中日、米国5月個人所得、米国5月個人消費支出などが予定されている。

――プレイバック・マーケット――

●SQ値
07月限　日経225　41531.26　　TOPIX　　2893.54
08月限　日経225　35661.68　　TOPIX　　2510.68
09月限　日経225　36906.92　　TOPIX　　2585.41
10月限　日経225　39701.93　　TOPIX　　2721.72
11月限　日経225　39901.35　　TOPIX　　2765.26
12月限　日経225　39434.85　　TOPIX　　2738.68
01月限　日経225　39343.19　　TOPIX　　2726.70
02月限　日経225　39432.64　　TOPIX　　2775.06
02月限　日経225　39432.64　　TOPIX　　2775.06
03月限　日経225　36483.79　　TOPIX　　2684.98
04月限　日経225　32737.29　　TOPIX　　2418.70
05月限　日経225　37572.13　　TOPIX　　2733.00
06月限　日経225　38172.67　　TOPIX　　2776.06

◆日経225先物（日足）
　　　　　　　　　始値　　 高値　　 安値　　 清算値　 前日比
25/09　06月20日　 38500　　38690　　38330　　38350　　-160
25/09　06月19日　 38850　　38950　　38460　　38510　　-340
25/09　06月18日　 38430　　38880　　38200　　38850　　+340
25/09　06月17日　 38400　　38610　　38290　　38510　　+150
25/09　06月16日　 37880　　38360　　37850　　38360　　+580

◇TOPIX先物（日足）
　　　　　　　　　始値　　　高値　　　安値　　　清算値　　前日比
25/09　06月20日　 2790.5　　2801.5　　2762.5　　2765.0　　-26.0
25/09　06月19日　 2805.5　　2815.0　　2785.0　　2791.0　　-16.0
25/09　06月18日　 2779.5　　2810.5　　2765.0　　2807.0　　+22.5
25/09　06月17日　 2783.5　　2795.5　　2775.5　　2784.5　　+4.0
25/09　06月16日　 2760.0　　2785.0　　2759.5　　2780.5　　+27.5

●シカゴ日経平均　円建て
　　　　　　　　　　清算値　 前日大阪比
06月20日（09月限）　38300　　-50
06月19日（09月限）　休場
06月18日（09月限）　38640　　-210
06月17日（09月限）　38230　　-280
06月16日（09月限）　38510　　+150
 ※前日比は大阪取引所終値比

□裁定取引に係る現物ポジション裁定残（金額）
　　　　　 　　売り　　　前週末比　　 買い　　　　前週末比
06月13日　　　 1853億円　+1112億円 1兆7146億円　　+960億円
06月06日　　　　741億円　 +205億円 1兆6186億円　　-1289億円
05月30日　　　　535億円　 +170億円 1兆7475億円　　+9億円
05月23日　　　　364億円　 -214億円 1兆7465億円　　+3625億円
05月16日　　　　579億円　 +431億円 1兆3840億円　　-2266億円
05月09日　　　　148億円　 -321億円 1兆6106億円　　+162億円
05月02日　　　　469億円　 +108億円 1兆5944億円　　+511億円

□裁定取引に係る現物ポジション（株数）
　　　　　　　　売り　　　　　 前日比　　買い　　　　　　　前日比
06月18日　　　 5078万株　　　 -74万株　　8億0403万株　　　-1644万株
06月17日　　　 5153万株　　　 -93万株　　8億2048万株　　　-2153万株
06月16日　　　 5246万株　　　-148万株　　8億4201万株　　　+3496万株
06月13日　　　 5395万株　　 +2699万株　　8億0705万株　　　+1317万株
06月12日　　　 2696万株　　　+452万株　　7億9387万株　　　+2955万株
06月11日　　　 2244万株　　　-246万株　　7億6431万株　　　-536万株
06月10日　　　 2490万株　　　-160万株　　7億6968万株　　　+3651万株
06月09日　　　 2650万株　　　+518万株　　7億3317万株　　　-295万株
06月06日　　　 2132万株　　　+150万株　　7億3612万株　　　+1134万株
06月05日　　　 1982万株　　　-274万株　　7億2478万株　　　-418万株
06月04日　　　 2256万株　　　+532万株　　7億2896万株　　　+474万株
06月03日　　　 1724万株　　　 +18万株　　7億2422万株　　　-3583万株
06月02日　　　 1705万株　　　+187万株　　7億6006万株　　　-2398万株
05月30日　　　 1518万株　　　-194万株　　7億8404万株　　　-1317万株
05月29日　　　 1712万株　　　-162万株　　7億9721万株　　　+3033万株
05月28日　　　 1875万株　　　+145万株　　7億6688万株　　　+230万株
05月27日　　　 1729万株　　　+705万株　　7億6458万株　　　-1906万株
05月26日　　　 1024万株　　　 -32万株　　7億8364万株　　　-463万株

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