コモディティレポート（金）

【ＮＹ金はインフレ高進を受けた年内追加利上げ観測が引き続き重石】
　ＮＹ金１２月限は１０月２３日に２０２５年９月下旬以来となる４０００ドル割れを
示現し３９８９．１ドルまで値を落とした後は買い戻す動きが見られながらも４０７
９．４ドルまで浮上したところで売り戻される頭重い動きとなっている。
　このように金価格が下落するなかＳＰＤＲの金ＥＴＦ残高は今月１９日には１０５
９．０４トンを記録していたが、その後、２２日に大きく減少して１０４５．６４トン
を記録。その後も減少が続いて今月２６日には１０４０．８０トンに達した後は増加に
転じたが、２７日時点の残高は１０４１．６５トンにとどまっている。
　フランスの政情不安にもかかわらずＳＰＤＲ金ＥＴＦ残高に増加の傾向が見られない
のは、米長期債の利回りが５％台を維持するなど欧州や米国の債券の利回りが高止まり
するなか、金利による差益を産まない金よりも金利としての差益が生じるうえ、金と同
様に安全資産としての役割を持つ債券への指向性が高まっていることや、米国での年内
追加利上げ観測が背景と見られる。
　１０月２７日から２８日にかけて開催された米公開市場委員会（ＦＯＭＣ）ではフェ
デラルファンドレート（ＦＦレート）の据え置きが決定された。その一方で、１２月開
催のＦＯＭＣでは追加利上げが実施されるとの見方が強まっている。
　追加利上げ観測の最大の根拠となっているのはインフレ高進傾向で、特に１０月２３
日に１０３．９２ドルまで上昇したＮＹ原油１２月限はその後は反落に転じながらも１
００ドル台を維持していることがインフレ高進観測を強めている。
　特にＮＹ原油１２月限が９月の最高値だった９６．４１ドルを１０月１５日以降は上
回る水準での往来が続いていることが警戒される。この原油価格の高騰を受け、１０月
の消費者物価指数（ＣＰＩ）は前年同月比で＋３．７％と前月以上の伸びを見せた９月
ＣＰＩを上回ってくる可能性が高い。
　実際、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）のウォーシュ議長は１０月ＦＯＭＣ後の記者会見
でインフレ率が高過ぎる、としたうえで、このインフレの経済全体への波及を抑制しイ
ンフレ予想の安定した状態の維持をＦＲＢの目標、と言及しており、物価安定に向けた
姿勢を見せている。これを受け、１２月ＦＯＭＣでの追加利上げを見込む比率は８４．
６％となっており、今後も年内追加利上げが強く意識された状況が続くと予想される。
　この安全資産を求める動きや年内追加利上げ観測に加えて金価格の上値抑制要因にな
り得るのが、アンソロピック社による新規株式公開（ＩＰＯ）に向けた目論見書の提出
だろう。同社の上場規模は過去最大級となる可能性が見込まれることを受け、これまで
収益性に対する警戒感から売り込まれていた人工知能（ＡＩ）関連株が買い戻される動
きが見られている。
　すでに債券市場ではＡＩ関連企業が資金調達のために社債を発行していることと競合
していることが、長期債の利回り上昇の一因となっている。金市場においてもアンソロ
ピック社のＩＰＯによりリスクオンの動きが高まり、株式市場に資金が流入する可能性
が高まることが上値圧迫要因となり得る。
　米国の中間選挙は１１月３日と間近に控えているが中東情勢の見通しには依然として
不透明感が強い。これが原油価格の高止まりを招いているが、新たにＮＹ原油価格の下
落を促す要因が台頭するようであれば、ＮＹ金市場にとっては価格押し上げ要因になっ
てくるだろう。
　一方でＮＹ原油が高止まりし年内追加利上げ観測が根強い状況下では、引き続き４１
００ドルを上値抵抗線にしての高下が続くことになりそうだ。
　MINKABU PRESS

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