コモディティレポート（金・白金）

【金の動きにようやく追いついてきたＮＹ白金は踏みとどまれるか】
　ＮＹ金６月限は４月の米消費者物価指数（ＣＰＩ）を受けて以降、利下げ着手期待の
高まりから上値を探る足取りを展開し、２０日に２４３５．８ドルの再高値に達した。
その後も転売を入れながらも２４００ドル台を維持している。
　米国では４月ＣＰＩが物価の伸び悩みの様子を示したうえ、米雇用統計は雇用情勢の
軟化傾向を伝える内容が目立っている。雇用統計が軟化すれば賃金の上昇が抑制される
予想されると同時に、個人消費も停滞する可能性があることが利下げ着手期待を高め、
金市場で買い支援要因になっている。
　その一方で米連邦準備理事会（ＦＲＢ）当局者は金融緩和には消極的な姿勢を見せて
いるものの、高金利環境が長期化することによって米経済に与える影響が警戒され、こ
れが安全資産としての需要を意識させていることは金市場にとっての強気要因だ。
　金が投資資金の逃避買い需要によって金が上値を探る足取りを演じる一方、他貴金属
は上値を抑制される足取りが続いていたが、５月に入ってからようやく金に連動する足
取りを強めている。
　白金はＮＹ金の高値更新が続いた３月から４月下旬にかけての時期も金の動きに対す
る反応は鈍く１０００ドルを下回る水準での高下が続いていた。
　なお、ＮＹ白金は過去に２３００ドル台まで値を伸ばしたことがあり、２０２１年に
１３６８．２５ドルを記録したこともある。１０００ドル前後の価格水準は、史上最高
値を更新し続けていたＮＹ金の足取りと比べ上値の重さを感じさせるを得ない状況だっ
たと言える。
　特に、３月にはワールド・プラチナム・インベストメント・カウンシル（ＷＰＩＣ）
が白金は２０２３年、２０２４年と２年連続して供給不足になり、今年の供給不足量は
１３トンになるとの見通しを示したもののその時点での反応は限られるなど白金市場の
停滞感の強さが浮き彫りとなっていた。
　４月２９日に大きく値を伸ばした後は戻り売りを浴びながらも値位置を切り上げる足
取りを演じ、今月１０日には１０００ドルの上値抵抗線を突破。ＷＰＩＣに続いて英国
の精錬大手、ジョンソン・マッセイが２４年の白金は２０１４年以来、１０年ぶりの高
水準となる１８．６トンに達するとの供給不足見通しを示したことも手掛かりとなって
更に値位置を伸ばし２０日に１１０５ドルまで値を伸ばしている。
　昨年５月１１日以来、約１年ぶりの水準まで値を伸ばしたところで反落に転じてお
り、目先の動きは金に比べると粘り強さに欠ける足取りとなっているものの、昨年６月
上旬以降、約１１か月に渡って上値抵抗線としてきた水準を上抜いたことは金市場に集
中していた意識が他市場にも広がり始めている様子を示唆している。
　米連邦準備理事会（ＦＲＢ）当局者は利下げ着手には慎重な姿勢を崩していない。実
際、ＣＰＩの内訳を見ると家賃を含むシェルター部門は低下傾向にあるとはいえ５％台
と、依然として高水準にある。
　また、米雇用情勢の軟化が賃金の伸び悩みを促し、これが消費者の消費意欲の停滞を
招き物価の上昇を抑制する、という流れが示現されるまでには時間を要することが想定
されるが、実際にこの流れが確認出来ない可能性も残されている。それだけにＦＲＢ当
局者の利下げ着手に向けた姿勢が慎重になって当然だろう。
　この数日の下落は利下げ着手先取りの動きの修正によるものが主になっていると見ら
れるが、前述のようにＮＹ金市場では利下げが着手されても先延ばしされても強材料視
する動きが見られているため、修正を終えた後の金市場の底意は強いと見られる。よう
やく金に連動する足取りを見せ始めた白金市場もこの金の底堅いと予想される足取りに
追随できるかどうかが注目される。
　MINKABU PRESS

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