石油週間展望＝ロシアの供給懸念と世界的な供給過剰見通しのせめぎ合い

　　　　　　　　　　　　［９月２２日からの１週間の展望］
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         週間高低（カッコ内は日付）     9 月 16 日〜 9 月 19 日
                始  値    高  値        安  値       帳入値    前週末比
ガソリン  先限   81,000    81,000(16)    81,000(16)   81,000         ±0
灯　　油  先限   85,000    85,000(16)    85,000(16)   85,000      　 ±0
原　　油 2月限   59,600    61,360(19)    59,600(16)   60,250        +860
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
                                        9 月 15 日〜 9 月 18 日
＜海外原油＞ 週間４本値　始　値   高  値　    安　値     終　値　  前週末比
　　ＮＹ原油 11月限      62.69    64.39(16)   62.26(15)  63.26      +0.84
ブレント原油 11月限      67.33    68.69(16)   66.78(15)  67.44      +0.45
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19日　東京時間の午後3時15分現在　ドル・円　147.68　前週末比 0.22円の円安
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【前週のレビュー】ニューヨーク原油１０月限は１２日午後の時点で６１ドル台後半ま
で崩れており、５日の安値６１．４５ドル、８月１３日の安値６１．２９ドル（ボリン
ジャーバンドの−２シグマ６１．２７ドルにも近い）などを割り込んだ場合、６０ドル
の節目が下値目標となる可能性が出て来るとした。

【ＮＹ原油１１月限は６４ドル台で上値抑制】
　ニューヨーク原油１０月限は２２日に納会するため、１１月限が指標限月になる。そ
の１１月限は４月９日に付けた一代安値の５４．１０ドルから６月２３日に付けた一代
高値の７３．４９ドルまでの上げ幅に対する６１．８％押しとなる６１．４７ドルが８
月以降支持線として機能している。直近は１２日の安値６１．４２ドルから反発基調と
なっており、前述の半値水準である６３．７５ドルを挟んだエリアまで戻しているが、
６４ドル台では上値が抑えられ、もみ合いレンジ上限を抜け切れない状況だ。なお、本
稿執筆時の１９日午後には高値からの下げ幅を拡大して６２ドル台後半まで軟化してい
る。

　材料的には、前回の当欄で触れたウクライナによる度重なる石油施設攻撃によるロシ
アからの供給懸念という強材料と、国際エネルギー機関（ＩＥＡ）の月報などをきっか
けにした世界的な供給過剰見通しの弱材料がせめぎ合っている形だが、現状は後者の方
が優勢になりつつある。
　一方、米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）での利下げ決定により、米株が過去最高値
水準で騰勢を強めているのに加えて、ドルインデックスが下落してドル安傾向となって
いるものの、これらの外部要因は現在それほど原油の支援材料となっていない。今後、
中長期的には６０ドル台割れを予想する向きも多くなっている。
　ブレント原油は、中長期的に６０ドルどころか５０ドル割れの見方がある。１５日に
権利行使価格４９ドルと５０ドルの２月限のプットオプション（売る権利）計１万枚
（１０００万バレル相当）が買われたことが話題になっている。ちなみにブレント原油
２月限の１８日の帳入値は６６．２４ドル。
　そこまで下落するのか否かは神のみぞ知るだが、大口投機家の見方が大勢で弱気に傾
きつつあるのは確かのようだ。

　産油国側のニュースとしては、１８〜１９日の予定で石油輸出国機構（ＯＰＥＣ）プ
ラス」の代表団がウィーンで生産能力の評価手法を協議されている模様。これはテクニ
カルなものなのであまり原油相場に影響はしないだろう。

　外部要因を見ると、ニューヨークダウ平均株価は引き続き４万６０００ドル台の過去
最高値水準を維持している。
　ドルインデックスは一時９５ポイント台後半まで急落していたが、直近は９７ポイン
ト近辺まで戻している。

【ＥＵ、新たな対露制裁策を提示へ】
　トランプ米大統領が主要７カ国（Ｇ７）に対してロシア産原油を購入する中国とイン
ドに最大１００%の関税を課すよう働き掛けているが、 欧州連合（ＥＵ）は１９日にも
最新の対露制裁案を加盟国に提示する計画であることが報じられている。これは１６日
のフォンデアライエン欧州委員長とトランプ米大統領との電話会談を経たもので、詳細
は不明だが、ロシアの主要石油会社をはじめ、同国の石油輸送や取引に関与する第三国
（中国やインドを念頭か）を含む企業を対象とした措置も盛り込まれる見通しという。

【東京原油のテクニカル分析】
　東京原油の６番限である２月限はこのところ２１日移動平均線でもあるボリンジャー
バンドの中心線（６万０３９０円辺り）と１シグマ（６万０９８０円辺り）を跨いだも
み合いとなっているが、１９日には高値から大きく崩れ長い上ひげを付けて、引けで中
心線を下回った。

【ＮＹ原油、ブレント原油のテクニカル分析】
 ニューヨーク原油１１月限もボリンジャーバンドの中心線（６３．１５ドル辺り）と
１シグマ（６４．０１ドル辺り）を跨いだもみ合いとなっているが、直近２営業日は陰
線を付けて中心線を試す展開となっている。

　ブレント原油１１月限もほぼ同様の展開。ボリンジャーバンドの中心線（６７．３４
ドル辺り）と１シグマ（６８．１７ドル辺り）を跨いだもみ合いで、直近は中心線を試
している。

＜当面の予定＞
２２日【納会】米WTI原油 2025年10月限（NYMEX）

２３日【休日】秋分の日
　　　【経済】ユーロ圏製造業購買担当者景況指数 2025年9月速報（Markit）
　　　【経済】ユーロ圏サービス業購買担当者景況指数 2025年9月速報（Markit）
　　　【経済】ユーロ圏購買担当者総合景況指数 2025年9月速報（Markit）
　　　【経済】米経常収支 2025年4-6月期（商務省）
　　　【経済】米中古住宅販売統計 2025年8月（全米不動産協会）
　　　【工業】米週間石油統計（API）

２４日【経済】独景況感指数 2025年9月（ifo）
　　　【経済】米住宅ローン申請指数（MBA）
　　　【経済】米新築住宅販売 2025年8月（商務省）
　　　【工業】米週間石油統計（EIA）

２５日【経済】金融政策決定会合議事要旨公表 7月30-31日分（日本銀行）
　　　【工業】原油・石油製品供給統計週報（石油連盟）
　　　【工業】石油製品給油所小売価格調査（資源エネルギー庁）
　　　【納会】バージガソリン・灯油・軽油・中京ローリーガソリン・灯油
　　　　　　　2025年10月限（東京商品）
　　　【経済】仏消費者信頼感指数 2025年9月（INSEE）
　　　【経済】米国内総生産 2025年4-6月期確報値（商務省）
　　　【経済】米卸売在庫 2025年8月速報値（商務省）
　　　【経済】米耐久財受注 2025年8月速報値（商務省）
　　　【経済】米新規失業保険申請件数（労働省）

２６日【経済】対外及び対内証券売買契約等の状況 9月14日-9月20日（財務省）
　　　【経済】貿易収支 2025年8月確報（財務省）
　　　【発会】バージガソリン・灯油・軽油・中京ローリーガソリン・灯油
             2026年4月限（東京商品））
　　　【経済】米個人所得・支出 2025年8月（商務省）
　　　【経済】米消費者信頼感指数 2025年9月確報値（ミシガン大）
　　　【商品】米建玉明細報告（CFTC）
　  　【工業】全米石油堀削稼動数（米ベーカーフューズ）

MINKABU PRESS

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