コモディティレポート（金）

【金は米利下げ観測後退が重石もイランを巡る紛争懸念で底堅く推移】
　ＮＹ金４月限は２月２８日に行われた米国によるイラン攻撃を受けて地政学リスクが
高まり、一時５４３４．１ドルと１月３０日以来の高水準まで浮上。３日は急反落し、
５００５ドルと２月２０日以来の安値まで下落した。
　この大きな動きは米国によるイラン攻撃を受けて地政学不安が高まるなか、安全資産
を求める動きがＮＹ金市場に流入した結果、ＮＹ金価格は一気に押し上げられたが、そ
の後、急速にその資金が流出したことが背景となっている。
　米国との戦いのなかでイランがホルムズ海峡を封鎖したと報じられた。ホルムズ海峡
は、中東諸国との原油取引において最も重要な位置を占める海峡で、米エネルギー情報
同海峡を通過する１日当たりの原油の量は全世界の２０％程度に当たる約２０００万バ
レルに達する。
　ホルムズ海峡が封鎖されると多くの国や地域で原油・石油の供給が引き締まると予想
される。金は安全な投資先を求める要因になると同時に、原油価格が高騰し物価の上昇
を招く要因にもなり得る。
　ホルムズ海峡の封鎖されたことを受けてエネルギー需給の引き締まりが予想され、Ｎ
Ｙ原油が大きく値を切り上げてインフレ高進に対する警戒感が強まっている。
　米国では生産者物価指数（ＰＰＩ）が事前予想を上回る伸びを見せ、トランプ米政権
による関税引き上げを受けた価格転嫁の動きが続くなか、物価高傾向が強まっている様
子が示されていた。物価高の中での原油価格の上昇、イランに対する軍事攻撃がいつま
で続くか見通しが不透明な状況は、今後の物価高を予想させる要因になると同時に、米
利下げの先送り観測を強めるものとなる。
　１月の米公開市場委員会（ＦＯＭＣ）の議事録が公表され、一部の参加者から利上げ
についての言及があったことが明らかになっていることも利下げが先送り観測を支える
根拠となる。この利下げ先送り観測がドル買いの動きを促していることが、ＮＹ金の上
値抑制要因になっている。
　ＮＹ金４月限は４日に小反発となった。米国によるイラン軍事攻撃以降に見られた大
幅な上昇と下落により、米国によるイラン攻撃によって高まった地政学不安とその後の
インフレ高進観測が強まるなかでのドル買いの動きによる影響を織り込みつつある。
　地政学不安に加え、トランプ米政権による関税政策や米最高裁による国際緊急経済権
限法（ＩＥＥＰＡ）を根拠にする関税に対する違法判決を受けた米政府の対応などの不
安要素がくすぶっている。イランの停戦提案が伝えられたの報もあるが、イランを巡る
中東紛争の見通しには不透明感が強い。
　米国によるイラン軍事攻撃直後に大きく値を上げて５４００ドル台に到達した後に急
落したことで目先の買い一巡感が強いだけに、今後の上値は限られると見られる一方、
底意も強そうだ。ＮＹ金４月限は目先は５２００ドルを上値抵抗線としてのもちあいが
想定される。
　MINKABU PRESS

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