●論点解説金、金投資にとっての金利上昇＝マーケットエッジ

　世界的に長期金利の上昇が続いている。原油高の影響もあって、インフレや債務拡大
に対する警戒感が強くなっている。一般的に金利上昇圧力は、金相場に対してネガティ
ブだ。例えば１０年債利回りは４．８％台だが、無リスクでこれだけの利回りが得られ
る時に、金利・配当のない金に投資することは機会コストの損失を発生させるためだ。
この４．８％を相殺する金投資のメリットが求められる。それは価格上昇かもしれない
し、値上がりではなく安全資産としての投資需要かもしれない。
　金利上昇という結果に目を向ければ、金相場は値下がりが支持される。一方、その原
因であるインフレや債務問題に目を向けると、金相場は逆に値上がりが支持される。
２０２２年は金利上昇の方を重視したが、２３〜２５年は金利上昇の原因の方が重視さ
れた。今年は前年比だとほぼ横ばいであり、評価が定まっていないことが窺える。
（マーケットエッジ・小菅　努）

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