予想上回る米ＧＤＰをもってしても年内の米利下げ観測を排除することはない

　きょうは第４四半期の米ＧＤＰ速報値が発表され、予想を上回る２．９％のプラス成長であった。多くの経済指標の問題は遅行性で頻繁に修正される点にあるが、米ＧＤＰもこのシリーズの１つとなっている。

　最近の先行指標を見ると、今後６－９カ月の間に米成長が大幅に悪化することが数字で示唆されている。これはＦＲＢが年内に利上げを中止し、利下げを開始するのに十分な時間だという。

　第４四半期の米ＧＤＰに最も大きく寄与したのは在庫で、これはＧＤＰの構成要素の中で最も変動が大きいものの１つとなっている。米企業では小売業を始め、余剰在庫が過度に積み上がっており、売上高に対する在庫の割合（在庫率）が急上昇している。これは在庫が第２四半期もしくは第３四半期までに、ＧＤＰの成長に強くマイナスに寄与するようになると考えられる。

　なお、在庫のＧＤＰに対する寄与度は１．４６％でＧＤＰの上げの半分に相当する。

米実質GDP（速報値）（第4四半期）22:30
結果　2.9%
予想　2.7%　前回　3.2%
個人消費（前期比）
結果　2.1%
予想　2.7%　前回　2.3%

MINKABU PRESS編集部　野沢卓美

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