投資家の金への配分が過去１１年間で最も高い水準

　米大手銀のストラテジストの分析によると、投資家の金への配分は過去１１年間で最も高い水準にあるという。金融機関以外の投資家による金への暗黙の割り当てが、中央銀行の買いによって主導されていると述べている。

　同ストラテジストはコイン、延べ棒、現物の金ＥＴＦを通じた金のストックを金融資産のストックで割ることによってデータを導き出した。

　投資家の現在の金への配分は、過去の基準からすると、かなり高いという。金に対して強気であるためには、中央銀行の需要が過去の基準よりも構造的に増加していることを想定しなければならない。

　しかし、同ストラテジストは、今回はトルコの混乱によるものだと分析している。第２四半期の中央銀行の金購入の正常化が一時的なもなのか、それとも価格感応度、すなわち金価格が歴史的な高値に近づいている中で、中央銀行が通常よりも金購入に消極的になっていることから、今後はより持続的になるのかが注目されるという。

　中央銀行の金購入が正常化すれば、金はインフレ調整後の国債の実質利回りと歴史的な関係を取り戻す可能性がある。通常、１０年債の実質利回りが１．００％ポイント上昇するごとに金価格は２２４ドル下落し、その逆も同様であるという。ただ、この１年間はそうではなかった。いずれにしろ、中央銀行の購入ペースが、今後の金価格の行方を占う鍵であることは間違いないという。

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