コモディティレポート（金）

【ＮＹ金はＦＲＢを巡る混乱と９月利下げ観測が下支え】
　ＮＹ金は２０日から地合いを引き締めた。地合いを引き締めた背景は米トランプ大統
領による米連邦準備理事会（ＦＲＢ）のクック理事の辞任要求が一因となった。同理事
の辞任についてトランプ大統領は住宅ローン契約を巡る不正疑惑を挙げており、２６日
に解任に至ったのに対し、クック理事側は提訴する方針を示している。

　ＦＲＢとトランプ大統領は、これまでトランプ大統領がパウエルＦＲＢ議長に対し利
下げを求めたり、利下げの要求に応じないパウエル議長は退任すべきとの見解を示すな
どの動きが見られてきた。
　ここにきてクック理事の解任を試みたことがパウエル議長の解任に繋がるわけではな
いものの、解任を巡る混乱やＦＲＢの独立性が懸念される状況、米大統領とＦＲＢの関
係性に対する不安感を強める要因となり、これがドルを売る動きや安全資産を求める動
きを刺激する要因になっている。
　ＦＲＢは、９月１６日から１７日にかけて公開市場委員会（ＦＯＭＣ）を開催し、こ
のＦＯＭＣでの利下げが予想されている。ＣＭＥのＦｅｄウォッチによると、９月のＦ
ＯＭＣでの利下げを見込む比率は８月２２日時点では７５％台まで低下していたが、８
月２７日時点では８８．７％まで上昇しており、早期利下げ観測が再び強まっている様
子を示している。
　ＦＲＢのパウエル議長は２２日に行ったジャクソンホールでの講演において、政策金
利の引き下げ検討を慎重に進められる状況にある、と語ったことを受けて利下げを織り
込む形となっているが、同議長は同時に経済指標のデータを注視する姿勢も改めて示し
ている。
　米国では雇用情勢の軟化が懸念されるなか、８月消費者信頼感指数は前月から低下し
ており将来的な家計に対し悲観的な見方が強まった可能性が示されている。ただ、その
一方では7月の米耐久財受注は、民間設備投資の先行指標とされるコア資本財（非国防
資本財から航空機を除く）の受注の前月比は予想を上回る１．１％増となっており、強
弱入り混じる内容の発表が見られている。
　注目されるのは、米トランプ政権の関税引き上げによる米国の物価高傾向が顕著にな
るかどどうか、そして米雇用情勢は軟化傾向を強めるかどうかという点だ。これまでの
ところ、８月１日からの相互関税の上乗せ分の発動を受けてインフレ加速化が見込まれ
るものの、７月までの段階では企業努力により物価の上昇は抑制されて
いる状況にある。
　７月までの場合、相互関税は基礎部分の１０％のみの適用となるが、上乗せ分が発動
されることにより、実質関税は２０％程度まで上昇することが予想される。利下げを実
施することは物価の高止まりを促す可能性があるが、雇用の軟化傾向が続いているよう
であれば、利下げが米経済にネガティヴな影響を与える可能性も出てくる。
　目先は９月１日の週に発表される雇用関連の統計が注目される要因となるが、雇用統
計が弱気であればＦＲＢを巡る混乱に加え、米経済に対する不安感が高まると予想され
る。雇用統計が強気な内容であれば９月利下げを意識させることが予想され、いずれの
結果だったとしてもＮＹ金市場にとっては買いを支援する要因になってきそうだ。
　MINKABU PRESS

• ★マーケットオール（ＥＴＦ現物保有量）＝金ＥＴＦ残高は増加
  商品

  NEW

  08/28(木) 14:00
• ●今夜のシナリオ金、ＦＲＢ独立性問題とＧＤＰ統計＝マーケットエッジ
  商品

  NEW

  08/28(木) 14:00
• ●今夜のシナリオゴム、上海ゴムの動向をみながら＝マーケットエッジ
  商品

  NEW

  08/28(木) 14:00
• ●今夜のシナリオ穀物、農家売りか値固めか＝マーケットエッジ
  商品

  NEW

  08/28(木) 14:00
• ●今夜のシナリオ原油、地政学リスク織り込みの有無＝マーケットエッジ
  商品

  NEW

  08/28(木) 14:00