株価指数先物 【週間展望】　―メジャーSQ控えロール中心のなか、一段の円高による荒い値動きに注意

「メジャーSQ控えロール中心のなか、一段の円高による荒い値動きに注意」

　今週の日経225先物は、週末に12月限の先物・オプション特別清算指数算出（メジャーSQ）を控え、やや波乱含みの展開には注意しておく必要がありそうだ。

　先週は11月30日にパウエル米連邦準備理事会（FRB）議長の講演が予定されていたため、週前半は調整含みながらも2万8000円水準で底堅い値動きが続いた。その後、パウエル議長が講演で、早ければ12月の米連邦公開市場委員会（FOMC）で金融引き締めペースを減速する可能性が高いことを示唆すると、12月1日には2万8490円まで買われる場面が見られた。ただし、利上げペースの減速が確定的とみられるなか、米長期金利が低下傾向を強めると、為替市場で1ドル＝135円前半まで円高・ドル安が進んだことをきっかけに売られ、2日の東京市場は2万7660円まで下落した。

　なお、11月の米雇用統計は、非農業部門の就業者数が前月比26.3万人増だった。市場コンセンサス（20万人程度の増加）を上回ったほか、平均時給も予想を上回った。FRBは積極的な利上げを当分継続するとの見方が広がり、2日の NYダウは一時350ドルほど下落したが、売り一巡後は利上げペース鈍化への期待が勝って買い戻しが優勢だった。

　円相場は雇用統計の結果を受けて一時1ドル135円台後半まで下げたものの、その後は134円台前半での推移を見せており、引き続き為替の動向には注意する必要がありそうだ。今週は5日に米ISM非製造業景況指数、9日に米卸売物価指数（PPI）の発表が予定されており、これらが予想を下回るようだとドル売り圧力が強まる可能性がありそうだ。

　日経225先物は、2日取引終了後のナイトセッションで一時2万7480円まで売られ、75日移動平均線水準まで調整してきた。その後は2万7700円まで買い戻されており、調整幅としては一巡感が意識されやすいだろう。ただし、円高が一段と進んだ場合にはアルゴリズムの発動によるショートが強まる可能性も考えられ、13週、26週線が位置する2万7300円辺りまでの調整は想定しておく必要はありそうだ。

　また、週末にメジャーSQを控えているため、限月交代に伴うロールオーバーの商いが中心となるものの、荒い値動きに対してヘッジ対応の動きが強まることから、イレギュラー的な値動きにも注意する必要がありそうだ。そのため、レンジとしては2万7300円～2万8200円辺りを想定しておきたい。

　一方で、VIX指数は19.06に低下。一時18.95と19.00を下回る場面も見られ、FOMCを翌週に控えるなかでは積極的にはショートを仕掛けづらい状況でもある。ロールオーバー中心のなかでリバウンド狙いのロングも入りづらいものの、再び75日線を窺うトレンドを見せてくる局面では、短期反発を狙ったロングでの対応となろう。

　また、先週のNT倍率は先物中心限月で14.22倍に上昇した。11月28日の安値（ナイトセッションを含む）13.97倍からリバウンド基調を強めてきている。2日には一時14.26倍まで上昇し、75日線に接近していた。短期的にはリバウンド一巡感が意識されるものの、米長期金利が低下傾向を継続するなかでは、指数インパクトの大きい値がさハイテク株へはリバランスに伴うショートカバーの動きが継続すると考えられる。そのため、NTロングに向かわせやすく、相対的に日経平均型優位の展開を想定しておきたい。

　11月第4週（11月21日-25日)の投資部門別売買動向によると、海外投資家は現物と先物の合算では2週ぶりに買い越しており、買い越し額は9895億円（前週は78億円の売り越し）だった。なお、現物は4029億円の買い越し（同169億円の売り越し）と2週ぶりの買い越しであり、先物は5865億円の買い越し（同90億円の買い越し）と3週連続で買い越している。個人は現物と先物の合算で6607億円の売り越しで、2週ぶりの売り越し。信託銀行は現物と先物の合算で1006億円の売り越しとなり、2週連続の売り越しだった。

　経済スケジュールでは、5日に中国11月財新サービス業購買担当者景気指数（PMI）、米国11月ISM非製造業PMI、米国10月製造業新規受注、6日に10月全世帯家計調査、米国10月貿易収支、7日に10月景気動向指数、中国11月貿易収支、米国7-9月期非農業部門労働生産性指数改定値、8日に7-9月期GDP改定値、11月景気ウォッチャー調査、9日に中国11月消費者物価指数（CPI）、中国11月生産者物価指数（PPI）、米国10月PPI、米国12月ミシガン大学消費者態度指数などが予定されている。


――プレイバック・マーケット――

●SQ値
01月限　日経225　28266.57　　TOPIX　　1988.69
02月限　日経225　27835.60　　TOPIX　　1965.67
03月限　日経225　25457.94　　TOPIX　　1808.03
04月限　日経225　27122.37　　TOPIX　　1904.02
05月限　日経225　25951.24　　TOPIX　　1838.12
06月限　日経225　28122.81　　TOPIX　　1955.38
07月限　日経225　26659.58　　TOPIX　　1890.16
08月限　日経225　28525.62　　TOPIX　　1963.05
09月限　日経225　28253.40　　TOPIX　　1957.76
10月限　日経225　26666.31　　TOPIX　　1885.58
11月限　日経225　28225.86　　TOPIX　　1978.52

◆日経225先物（日足）
　　　　　　　　　始値　　 高値　　 安値　　 清算値　 前日比
22/12　12月02日　 28200　　28250　　27660　　27760　　-490
22/12　12月01日　 28060　　28490　　27970　　28250　　+210
22/12　11月30日　 28080　　28110　　27800　　28040　　-20
22/12　11月29日　 28180　　28300　　27900　　28060　　-100
22/12　11月28日　 28330　　28380　　28040　　28160　　-170

◇TOPIX先物（日足）
　　　　　　　　　始値　　　高値　　　安値　　　清算値　　前日比
22/12　12月02日　 1984.0　　1987.5　　1944.5　　1951.5　　-35.5
22/12　12月01日　 1991.5　　2004.0　　1981.5　　1987.0　　-3.0
22/12　11月30日　 1995.5　　1995.5　　1975.5　　1990.0　　-2.5
22/12　11月29日　 2008.0　　2016.0　　1985.0　　1992.5　　-12.5
22/12　11月28日　 2020.0　　2025.0　　1997.0　　2005.0　　-15.0

●シカゴ日経平均　円建て
　　　　　　　　　　清算値　 前日比
12月02日（12月限）　 27710　　-50
12月01日（12月限）　 28010　　-240
11月30日（12月限）　 28370　　+330
11月29日（12月限）　 27990　　-70
11月28日（12月限）　 28090　　-70
11月25日（12月限）　 28340　　+10
 ※前日比は大阪取引所終値比

□裁定取引に係る現物ポジション裁定残（金額）
　　　　　 　　売り　　　前週末比　　 買い　　　　前週末比
11月25日　　　 1892億円　 -484億円　　5742億円　　+861億円
11月18日　　　 2376億円　-2418億円　　4880億円　　+279億円
11月11日　　　 4795億円　 -429億円　　4601億円　　-608億円
11月04日　　　 5225億円　 +421億円　　5209億円　　-983億円
10月28日　　　 4804億円　 +192億円　　6193億円　　-1912億円
10月21日　　　 4611億円　 -962億円　　8105億円　　-487億円

□裁定取引に係る現物ポジション（株数）
　　　　　　　　売り　　　　　 前日比　　買い　　　　　　　前日比
11月30日　　　 3143万株　　　-805万株　　2億2382万株　　　+1990万株
11月29日　　　 3949万株　　　-713万株　　2億0392万株　　　+335万株
11月28日　　　 4662万株　　　 -75万株　　2億0057万株　　　+353万株
11月25日　　　 4737万株　　　-444万株　　1億9704万株　　　+1265万株
11月24日　　　 5182万株　　　-352万株　　1億8438万株　　　+1453万株
11月22日　　　 5534万株　　　-521万株　　1億6985万株　　　+1635万株
11月21日　　　 6055万株　　　-385万株　　1億5349万株　　　-1207万株
11月18日　　　 6441万株　　 -6250万株　　1億6557万株　　　-576万株
11月17日　　1億2691万株　　 -1048万株　　1億7134万株　　　+127万株
11月16日　　1億3739万株　　 -1111万株　　1億7006万株　　　+2906万株
11月15日　　1億4851万株　　　+223万株　　1億4100万株　　　-539万株
11月14日　　1億4628万株　　　+961万株　　1億4639万株　　　-748万株

■日本銀行による指数連動型上場投資信託（ETF）買い入れ推移（通常ETF分）
【2022年】
1月14日　 701億円
1月25日　 701億円
2月14日　 701億円
3月07日　 701億円
4月07日　 701億円
5月19日　 701億円
6月13日　 701億円
6月17日　 701億円
12月2日　 701億円

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