年初来で5回目の最高値更新、不安要因織り込みボラは低下 (3) 【シルバーブラットの「S&P500」月例レポート】

●米国経済

　○5月の製造業購買担当者景気指数（PMI）は52.0となり、4月の50.2から上昇しました。事前予想は（速報値と同じ）52.3でした。

　○5月のISM製造業景気指数は事前予想の49.1を下回る48.5となり、4月の48.7から低下しました。

　○5月のサービス業PMIは事前予想の52.1に対して53.7となり（速報値は52.3）、4月の50.8から上昇しました。

　○5月のISM非製造業景気指数は、事前予想では4月の51.6を上回る52.0が見込まれていましたが、49.9に低下しました。

　○6月のPMI速報値は、製造業が事前予想の51.0に対して5月と同じ52.0となりました。また、サービス業は事前予想の53.0に対して53.1となり、5月の53.7から低下しました。

　○5月の個人所得は事前予想の前月比0.3％増に対して同0.4％減となり、4月の同0.8％増を下回りました。個人消費支出は事前予想の前月比0.2％増に対して同0.1％減となりました（4月は同0.2％増）。5月のPCE価格指数は事前予想通り前月比0.1％上昇となりました（4月は同0.1％上昇）。前年同月比でも事前予想通り2.3％上昇となりました（4月は同2.1％上昇）。

　○5月の消費者物価指数（CPI）は、事前予想の前月比0.2％上昇に対して同0.1％上昇となりました（4月は同0.2％上昇）。前年同月比では2.4％上昇となり、4月の同2.3％上昇を上回りました。食品とエネルギーを除いたコアCPIは、事前予想の前月比0.3％上昇に対して5月は同0.1％上昇（4月は同0.2％上昇）、前年同月比では4月から横ばいの2.8％上昇となりました。

　○5月の生産者物価指数（PPI）は事前予想の前月比0.2％上昇に対して同0.1％上昇となりました。4月は当初発表の同0.5％低下から同0.2％低下へ上方修正されました。前年同月比では2.6％上昇となり、4月の同2.4％上昇を上回りました。食品とエネルギーを除いたコアPPIは、事前予想の前月比0.3％上昇に対して5月は同0.1％上昇（4月は同0.4％低下）、前年同月比では4月の3.1％上昇を下回る同3.0％上昇となりました。

　○2025年第1四半期のGDP成長率（確報値）は、事前予想が改定値から変わらずの前期比年率0.2％減だったのに対し、同0.5％減となりました。個人消費支出の確報値は同0.5％増となり、改定値の同1.2％増から下方修正されました。

　○2025年第1四半期の企業利益は前回発表の前年同期比8.4％増から上方修正されて同8.7％増となりました。

　○4月の建設支出は事前予想の前月比0.4％増に対して同0.4％減となりました。3月は当初発表の同0.5％減から同0.8％減に下方修正されました。前年同月比では0.5％減となり、3月の同1.2％増を下回りました。

　○5月の自動車販売台数は年率換算で1560万台となり、4月の同1730万台、事前予想の同1640万台を下回りました。そのうち、北米産の自動車販売台数は4月の1310万台から1210万台に減少しました。

　○5月の小売売上高は事前予想が前月比0.6％減だったのに対して同0.9％減となりました（前年同月比では3.1％増）。4月は当初発表の0.1％増から同0.1％減に下方修正されました。自動車を除く小売売上高は事前予想が前月比0.2％増だったのに対して同0.3％減となりました（4月は同横ばい）。

　○5月の鉱工業生産指数は事前予想の前月比0.1％上昇に対して同0.2％低下となりました。製造業生産指数は事前予想通り同0.1％上昇でした。5月の設備稼働率は77.4％となり、事前予想の前月から横ばいの77.7％を下回りました。

　○4月の製造業受注は事前予想が前月比3.0％減だったのに対して同3.7％減となりました。3月は当初発表の同4.3％増から同3.4％増に下方修正されました。

　○5月の耐久財受注は前月の減少から回復して前月比16.4％増となりました。事前予想は同7.0％増でした（航空機受注が大幅に増加した輸送機器を除く耐久財受注は同0.5％増でした）。4月は当初発表の同6.3％減から同6.6％減に下方修正されました。

　○4月の卸売在庫の確報値は前月比0.2％増となり、速報値の同横ばいを上回りました。3月は当初発表の同0.4％増から同0.3％増に下方修正されました。

　○5月の卸売在庫の速報値は前月比0.3％減となりました。4月は同0.1％増でした。

　○5月の小売在庫の速報値は前月比0.3％増となりました。4月は同横ばいでした。

　○4月の企業在庫は事前予想通り前月比横ばいとなりました。3月は同0.1％増でした。小売在庫は前月比横ばい、卸売在庫は同0.2％増でした。

　○2025年第1四半期の労働生産性（確報値）は事前予想の前期比年率0.8％低下に対して同1.5％低下となりました。単位労働コストは同6.6％上昇となり、速報値の同5.7％上昇を上回りました。

　○4月の貿易収支の赤字額は、市場予想の1181億ドルに対して616億ドルとなり、3月の赤字額の1405億ドルから減少しました。

　○5月の財の貿易収支の速報値は赤字額が966億ドルとなりました。輸入は前月比横ばい（4月は同19.8％減）、輸出は同5.2％減（4月は同3.5％増）でした。

　○5月の輸入物価指数は事前予想が前月比0.3％低下だったのに対して同横ばいとなりました（4月は同0.1％上昇）。前年同月比では0.2％上昇となりました（4月は同0.1％上昇）。5月の輸出物価指数は事前予想が前月比0.1％低下だったのに対して同0.9％低下となりました（4月は同0.1％上昇）。前年同月比では1.7％上昇でした（4月は同2.0％上昇）。

　○6月のミシガン大学消費者信頼感指数の速報値は60.5に上昇し、事前予想の53.5、5月確報値の52.2を上回りました。1年先のインフレ期待は5月確報値の6.6％から5.1％に低下しました。

　　⇒6月のミシガン大学消費者信頼感指数の確報値は60.7となりました。1年先のインフレ期待は速報値の5.1％から5.0％に低下しました。

　○民間調査機関コンファレンスボードが発表した6月の消費者信頼感指数は事前予想の99.0を下回る93.0となりました。5月は当初発表の98.0から98.4に上方修正されました。

　○5月の景気先行指数は市場予想通り前月比0.1％低下となりました。4月は当初発表の同1.0％低下から同1.4％低下に下方修正されました。

●雇用関係

　○5月のADP全米雇用統計では、民間部門雇用者数が市場予想の11万人増に対して、3万7000人増となりました（4月は6万人増）。中小企業（従業員50人未満）の雇用者数は1万3000人減でした。

　　⇒転職しなかった労働者の賃金上昇率の中央値は前年同月比4.5％（4月は4.5％、3月は4.6％、2月と1月は4.7％）、転職者の賃金上昇率の中央値は同7.0％でした（4月は6.9％、3月は6.5％、2月は6.7％、1月は6.8％）。

　○5月の雇用統計では非農業部門雇用者数が市場予想の12万9000人増を上回る13万9000人増となりました。4月の非農業部門雇用者数は当初発表の17万7000人増から14万7000人増に下方修正されました。

　　⇒5月の失業率は市場予想通り、4月から横ばいの4.2％でした（3月は4.2％、2月は4.1％、1月は4.0％、2024年12月は4.1％、11月は4.2％、10月と9月は4.1％、8月は4.2％、7月は4.3％、6月は4.1％、5月は4.0％、4月は3.9％、3月は3.8％、2月は3.9％、2024年1月と2023年12月、11月は3.7％でした。2020年2月は3.5％でしたが、同年5月には13.3％となりました）。

　　⇒労働参加率は4月の62.6％から5月は62.4％に低下しました（3月は62.5％、2月は62.4％、1月は62.6％、12月と11月は62.5％、10月は62.6％、9月、8月、7月は62.7％）。

　　⇒5月の週平均労働時間は4月から横ばいの34.3時間となりました（3月は34.3時間、2月は34.1時間、1月と12月は34.2時間、11月は34.3時間、10月と9月は34.2時間、8月は34.4時間、7月は34.2時間、6月、5月、4月は34.3時間）。

　　⇒5月の平均時給は事前予想が前月比0.3％増だったのに対して同0.4％増（前月の36.06ドルから36.24ドルに増加）となりました。4月は同0.2％増でした（3月は同0.3％増、2月は同0.3％増、1月は同0.4％増、12月と11月は同0.3％増、10月は同0.4％増、9月は同0.3％増、8月は同0.4％増）。5月は前年同月比では3.9％増で、4月は当初発表の同3.8％増から同3.9％増に上方修正されました（3月は同3.8％増、2月は同4.0％増、1月と12月は同3.9％増、11月と10月は同4.0％増、9月と8月は同3.9％増）。

　○4月のJOLTS（求人労働異動調査）によると、求人件数は市場予想の710万件を上回る739万1000件となり、3月の720万件から増加しました。

　○失業保険継続受給件数（季節調整済み）は、前月の191万9000件から197万4000件に増加しました。

　　⇒週間新規失業保険申請件数（当初報告通り）：

　　　→2025年6月5日発表の週間新規失業保険申請件数：24万7000件

　　　→2025年6月12日発表の週間新規失業保険申請件数：24万8000件

　　　→2025年6月18日発表の週間新規失業保険申請件数：24万5000件

　　　→2025年6月26日発表の週間新規失業保険申請件数：23万6000件

※「年初来で5回目の最高値更新、不安要因織り込みボラは低下 (4)」へ続く

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