確率的には、「日銀と米ＣＰＩで上値期待が復活も、ウクライナ情勢に警戒」との印象

　今週のドル円は週初に１１５円を割り込む場面があったものの、下値はしっかりと支えられ、週末にかけて上げを加速し、１１６円台に上昇している。ドル円にとっては２つの大きな材料があった。１つは日銀、２つ目は米消費者物価指数（ＣＰＩ）だ。

　日銀については、これまでハト派を堅持していたＥＣＢが突如、タカ派にシフトしたこともあって、日銀も動くのではとの思惑が広がっていた。日本の１０年債利回りも０．２３％付近まで上昇し、日銀がイールカーブ・コントロールの上限としている０．２５％に接近した。指値オペでその節目を死守するか注目されたが、来週の１４日から指値オペを実施するとのコールがあった。

　日銀はまだ慎重でいられる。食料品を中心に値上げのニュースが数多く流れているが、足元の期待インフレは欧米と比較しても遥かに低い。１月に公表された日銀の２２年度の食料品を除くコアＣＰＩ予想は１．１％と、目標の２％にはなお距離がある。

　このところ「悪い円安」との表現が頻繁に見受けられる。円安によって、世界的に高騰しているエネルギーや食品などの輸入物価の上昇に拍車がかかるというものだ。しかし、日本経済の場合、円安になれば、輸出企業は帳簿上の評価が改善され、賃金や設備投資などを通じて、他の内需にも波及する。ワクチンではないが、「得られる利益と支払うコストを天秤にかけた時に、得られる利益のほうが大きい」との判断があるのかもしれない。

　そして、米ＣＰＩだが、複雑な反応を見せた。総合指数で前年比７．５％と予想を上回る強い内容となり、米利上げ期待は一層強まった。為替市場はドル買いの反応を強め、ドル円も１１６円台に上昇。短期金融市場では、７月までに１％、年内１．７５％ー２．００％までの米利上げを織り込む動きが見られている。０．２５％ずつの利上げと仮定すれば、年内７回の利上げを想定していることになる。３月のＦＯＭＣ以降、年内は毎回利上げを実施というシナリオだ。

　しかし、前回の米ＣＰＩ時にも見られた現象だったが、しばらくして、逆にドルは反転し、売りを強めた。市場はすでに利上げ期待をだいぶ織り込んでいるうえ、一部からは織り込み過ぎではとの見方もある中で、ある種のドルロングの処理の好機となったのかもしれない。

　ただ、流れは再びドル買いとなっている。ドル売りの流れを覆したのがブラード・セントルイス連銀総裁の発言だ。総裁は「０．５％の大幅利上げと、７月１日までの１％までの政策金利引き上げを支持する」と言及。それに対して米株式市場が敏感に反応したのを機に、為替市場も再びドル買いを強めている。同総裁はＦＯＭＣメンバーの中でもタカ派の急先鋒となっており、同総裁の発言はある程度割り引いて見る必要がある。しかし、市場も疑心暗鬼になっているのか、その発言に飛びついたという印象だった。

　来週以降、市場の見方とＦＲＢの真意が一致しているのかを探る必要がある。その意味で来週は、ＦＯＭＣ議事録のほか、ＦＯＭＣメンバーの発言が引き続き注目される。

　また、週末にウクライナ情勢が緊迫化し、市場はリスク回避の雰囲気を強めている。土曜日にバイデン大統領とプーチン大統領が電話会談を行う予定。最悪の事態に発展しないか注目される。

　さて、下記のドル円の確率を見ると、上値期待が強まっている。１１７円と１１３円に着目すると、２月末までに１１７円に１度でも到達する確率は前週の２９．２％から３９．４％に急上昇した一方、１１３円も１７．４％から１９．４％に上昇した。

　確率的には、「日銀と米ＣＰＩで上値期待が復活も、ウクライナ情勢に警戒」といった印象だ。

◆来週以降２月２８日までに各ポイントを１度でも付ける確率
（）は先週末
１１９円：　５．６％（　２．６％）
１１８円：１６．７％（１０．０％）
１１７円：３９．４％（２９．２％）
１１５．４２円（週末終値）
１１３円：１９．４％（１７．４％）
１１２円：　６．５％（　４．８％）

◆来週以降３月３１日までに各ポイントを１度でも付ける確率
（）は先週末
１２０円：１４．４％（　９．０％）
１１９円：２４．９％（１７．８％）
１１８円：４０．３％（３２．０％）
１１７円：６０．５％（５２．４％）
１１５．４２円（週末終値）
１１３円：４４．８％（４２．７％）
１１２円：２７．９％（２４．７％）

※ドル円のオプション取引から算出

MINKABU PRESS編集部　野沢卓美

• 外為：ブラジルレアル、30円35銭前後とレアル高・円安で推移
  為替

  NEW

  05/17(金) 13:31
• 外為：南アランド、8円5427銭前後と小幅なランド高・円安で推移
  為替

  NEW

  05/17(金) 13:31
• 外為：英ポンド、197円11銭前後と大幅なポンド高・円安で推移
  為替

  NEW

  05/17(金) 13:31
• 外為：スイスフラン、171円62銭前後とフラン高・円安で推移
  為替

  NEW

  05/17(金) 13:31
• 外為：カナダドル、114円27銭前後と大幅なカナダドル高・円安で推移
  為替

  NEW

  05/17(金) 13:31