プラチナ週間展望＝もみ合い、欧米の利下げ期待も中国勢は買い見送り

　　　　　　　　　　　　　［３月１１日からの１週間の展望］
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　　　週間高低（カッコ内は日）   2025 年  2 月限  3 月 4 日〜 3 月 8 日
　　　　　　　　始　値　　　高　値　　　　安　値　　　　帳入値　　　前週末比
　　金           9,898    10,341 ( 6)    9,875 ( 4)     10,264         +369
　　銀           110.7     119.0 ( 5)    110.7 ( 4)      117.0         +6.3
　プラチナ       4,289     4,376 ( 8)    4,251 ( 4)      4,356          +68
　パラジウム     4,600     4,900 ( 8)    4,600 ( 4)      4,900         +400
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
　　ＮＹ貴金属（カッコ内は限月）      | 東京外為・株式／ＮＹ原油
　　　　　　   7  日終値　　前週末比  |  　　　　　　終　値　     前週末比
　　金       ( 4) 2,165.2     +69.5   | ドル・円　　  147.93      2.47　円高
　　銀       ( 5) 2,457.8    +121.4   | 日経平均　 39,688.94       -221.88
　プラチナ   ( 4)   923.4     +35.4   | ＮＹ原油 ( 4)  78.93         -1.04
　パラジウム ( 6) 1,042.40    +79.90  |* ドル・円は15時15分現在、原油は  7日
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【前週のレビュー】
　プラチナは米連邦準備理事会（ＦＲＢ）の６月の利下げ開始見通しが下支え、とし
た。
　プラチナはワールド・プラチナ・インベストメント・カウンシル（ＷＰＩＣ）の供給
不足見通しや欧米の利下げ期待を受けて堅調となった。現物相場は２月２日以来の高値
９２４．１９ドルを付けた。プラチナ先限は２月２１日以来の高値４３７６円を付け
た。一方、パラジウムの現物相場は１月４日以来の高値１０６３．３２ドルを付けた。
　パウエル米連邦準備理事会（ＦＲＢ）議長は６日、下院金融サービス委員会の公聴会
で、利下げ開始時期とそのペースは経済データのみに基づいて決定されると述べた。ま
た７日の上院銀行委員会の公聴会で行った証言で、米ＦＲＢが利下げに着手するために
必要なインフレ低下に対する確信は「そう遠くない」将来に得られるとの考えを示し
た。一方、２月の米ＩＳＭ製造業景気指数は４７．８となり、１月の４９．１から低下
した。節目となる５０割れは１６カ月連続となった。事前予想の４９．５を予想外に下
回った。米ＩＳＭ非製造業総合指数も５２．６と前月の５３．４から低下し、事前予想
の５３．０も下回った。２月の全米雇用報告で、民間部門雇用者数は１４万人増と、事
前予想の１５万人増を下回った。転職しなかった労働者の賃金は前年比５．１％上昇と
１月の５．３％上昇から伸びが鈍化し、２０２１年８月以降で最小となった。２月の米
雇用統計を確認したい。ＣＭＥのフェドウォッチで、米連邦公開市場委員会（ＦＯＭ
Ｃ）の利下げ開始確率は６月が５６．４％（前週５２．８％）となった。ただ年末のフ
ェデラルファンド（ＦＦ）金利の誘導目標水準は４．２５〜４．５０％の確率が
３５．８％（同２８．４％）となり、利下げ幅は１００ベーシスポイント（ｂｐ）とな
った。利下げ期待が行き過ぎている可能性がある。米ミネアポリス地区連銀のカシュカ
リ総裁は、昨年１２月時点で２０２４年は２５ｂｐの利下げ２回が適切になる可能性が
高いと考えていたとし、その後の経済指標の強さを考慮すると、現在はさらに多くの利
下げを予想するのは考えにくく、それより１回少ない可能性もあると述べた。
　欧州中央銀行（ＥＣＢ）は７日、政策金利を予想通り据え置いた。金利を引き下げる
準備はまだできていないとしながらも、インフレ見通しを下方修正して想定よりも早い
鈍化を確認し、年内の利下げ着手に向け慎重な地ならしを行った。２０２４年のインフ
レ率は１２月時点の２．７％から２．３％に引き下げ。２０２５年の予想も同２．１％
から２．０％に引き下げた。ただラガルドＥＣＢ総裁は、「（インフレ率の）明確な低
下が進行中であり、インフレ目標に向けて順調に前進している。その結果、われわれは
より自信を深めているが、十分ではない」と述べた。２月のユーロ圏の消費者物価指数
（ＨＩＣＰ）速報値は前年比２．６％上昇と前月の２．８％上昇から伸びが鈍化した
が、事前予想の２．５％上昇をわずかに上回った。コアインフレ率は３．１％上昇。前
月の３．３％上昇から伸びが鈍化したが、事前予想の２．９％上昇を上回った。
【欧米のプラチナＥＴＦ残高が減少】
　プラチナＥＴＦ（上場投信）の現物保有高は、６日のロンドンで１２．２９トン（前
週末１２．３２トン）、７日のニューヨークで３１．５６トン（同３２．５７トン）に
減少、６日の南アで１１．７３トン（同１１．７３トン）と変わらずとなった。またパ
ラジウムＥＴＦの現物保有高はロンドンで３．５７トン（同３．５８トン）に減少、ニ
ューヨークで６．９２トン（同６．９２トン）、南アで０．５４トン（同０．５４ト
ン）と変わらずとなった。欧米のプラチナＥＴＦ残高が減少した。米連邦準備理事会
（ＦＲＢ）の利下げ観測後退を受けて投資資金が流出した。一方、米商品先物取引委員
会（ＣＦＴＣ）の建玉明細報告によると、２月２７日時点のニューヨーク・プラチナの
大口投機家の買い越しは３６０１枚（前週８４９５枚）、パラジウムの売り越しは１万
２３１５枚（同１万２４５３枚）に縮小した。
【プラチナの供給不足見通しもレンジ相場を継続】
　ワールド・プラチナ・インベストメント・カウンシル（ＷＰＩＣ）の四半期報告によ
ると、２０２４年のプラチナは１３トンの供給不足と、前年の２７トン不足に続いて供
給不足が続く見通しとなった。トレバー・レイモンドＣＥＯは、「供給不足の継続は、
世界経済が困難な状況にあるなかで、プラチナ需要の底堅さと供給の脆弱性を浮き彫り
にしている」と述べた。また「プラチナ投資の課題は、価格が基調的なファンダメンタ
ルズに対応していないこと」とし、レンジ相場に影響されたアルゴリズム取引などを指
摘した。ただ「水素関連のプラチナ需要は中期的に大幅な伸びが予想される」とした。
　中国で全国人民代表大会（全人代）が５日に開幕し、２０２４年の経済成長率目標は
「５％前後」と２０２３年と同水準とされた。ただ不動産不況に対する懸念などで今回
の達成は難しいとみられている。一方、中国証券監督管理委員会（証監会）の呉清主席
は６日、北京で記者会見し、「極端な状況」では株式市場で「断固として行動する」と
述べた。クオンツ取引の規制を強化し、公平性を高める方針も示した。株価は上昇した
が、今後の対応を確認したい。上海プラチナの出来高は７日の上昇場面で２枚に減少
し、中国勢は高値での買いを見送った。買い戻し一巡後の上値は限られそうだ。
当面の予定（イベント・経済統計）
１１日　国内総生産 2023年10-12月期2次速報 （内閣府）
１２日　企業物価指数 2024年2月（日本銀行）
　　　　独消費者物価指数 2024年2月確報（連邦統計庁）
　　　　英雇用統計 2024年2月（国立統計局）
　　　　米消費者物価指数 2024年2月（労働省）
　　　　米財政収支 2024年2月（財務省）
１３日　英貿易収支 2024年1月（国立統計局）
　　　　英鉱工業生産指数 2024年1月（国立統計局）
　　　　ユーロ圏鉱工業生産 2024年1月（EUROSTAT）
１４日　米小売売上高 2024年2月（商務省）
　　　　米新規失業保険申請件数（労働省）
　　　　米生産者物価指数 2024年2月（労働省）
　　　　米企業在庫 2024年1月（商務省）
１５日　中国住宅価格指数 2024年2月（国家統計局）
　　　　米輸出入物価指数 2024年2月（労働省）
　　　　米製造業景況指数 2024年3月（ニューヨーク連銀）
　　　　米鉱工業生産・設備稼働率 2024年2月（FRB）
　　　　米消費者信頼感指数 2024年3月速報値（ミシガン大）
　　　　建玉明細報告（CFTC）
MINKABU PRESS 東海林勇行
※投資や売買については御自身の判断でお願いします。

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