コモディティレポート（金）

【ＮＹ金は米相互関税発動で高まる米経済不安を受け底固く推移】
　ＮＹ金１２月限は２２日にかけて浮上して３５００ドルを突破し、今年６月１６日以
来の水準に達した。２３日も３５００ドルを上抜く場面が見られたが、その後は反落に
転じて２８日に３３００ドル台まで軟化。翌２９日には反発に転じながらも３０日は軟
化に転じているものの、３３００ドル台での高下が続いている。
　３５００ドル台まで値を伸ばしながらも反落に転じているのは、米トランプ政権によ
る関税政策が経済に与える影響に対する警戒感が後退したことが背景となっている。米
相互関税上乗せ分の発動を８月１日を前に各国・各地域とトランプ政権との間で関税交
渉が進められるなか、日本に続き欧州連合（ＥＵ）に対する関税率がそれぞれ１５％で
合意に至ったと発表され、日本・ＥＵ共に当初の通達から大きく引き下げられた関税率
が決定された。
　日本、ＥＵ以外の国々・地域の相互関税も当初の通達時点より引き下げられているこ
とも、米関税政策が米国および関連諸国の経済に与える影響に対する警戒感を緩和させ
る要因になっている。
　これらの関税交渉に加え、トランプ大統領の最終承認が必要ながら米中間では現在、
一時的に停止されている関税措置の停止期間をさらに９０日延長する方針が確認されて
いることも、米政権の関税措置懸念を和らげている。
　米関税協議が一段落するなか注目されるのは、これらの関税政策が米経済に与える影
響だろう。主要国・地域との間で通商協議が合意に至り、当初、通達されていたよりも
低い関税率が８月１日より適用される見通しとなっているのは、安全資産を求める動き
を後退させる一因となる。
　しかし、これまで停止されていた相互関税の上乗せ分が追加されることは、８月１日
からの米国の輸入物価上昇は避けられないことを意味する。
　既に米製造業はトランプ政権の関税政策に不確実性が影響して長期計画の立案が難航
しているうえ、長期的な設備投資の動きも控えられている。また、消費者物価指数
（ＣＰＩ）も６月分は上昇傾向を示し、関税引き上げが米国内の物価に影響し始めてい
る様子を見せている。
　物価が上昇してもそれを吸収できるほど雇用に力強さが見られるようであれば米関税
政策が米経済に与える影響に対する懸念も緩和すると見られるが、その雇用も６月の米
雇用動態調査（ＪＯＬＴＳ）によると、求人件数は前月から２７万５０００件減少した
７４３万７０００件にとどまっている。
　同時に注目されるのが、宿泊・飲食サービス業で特に求人と採用が減少していること
が明らかとなった点だ。というのも、米トランプ関税が発動されて以降、輸入関税の上
昇分をサービス料の切り下げで相殺することで米国内の物価が維持されてきたと見られ
るが、ここにきて宿泊・飲食サービス業で雇用が減少しているのは、サービス価格の切
り下げによる輸入価格の上昇相殺の動きに限度が出てきている可能性や、輸入物価の上
昇により各家庭で外食や宿泊などを回避する動きが強まっている可能性が窺われるから
だ。
　８月１日からは相互関税の上乗せ分も発動され、米国内の物価にはより上昇圧力がか
かることが予想されるが、すでに個人の消費が生活必需品に焦点を当てざるを得ない状
況になっている様子が示されていることで、今後は宿泊や外食などのサービス業の後退
の可能性が高まり、米国の雇用情勢軟化に拍車をかける恐れも見受けられる。
　現時点で米国の個人消費は底固さを保っており、輸入関税の引き上げによる大きな影
響は見られていない。それだけに米連邦準備理事会（ＦＲＢ）は利下げに対して慎重視
する姿勢を維持すると見られるが、米国内総生産（ＧＤＰ）は国内総生産（ＧＤＰ）の
うち７０％程度は個人消費で構成されているだけに、米関税政策による米経済への影響
次第に強まるにつれ、９月公開市場委員会（ＦＯＭＣ）での利下げ着手の可能性が高ま
ることになりそうだ。
　これまでは米相互関税の協議の行方に対する関心が強かったものの、米国の相互関税
が８月１日から発動されることで米国の物価の更なる上昇観測、緩和傾向を見せる米雇
用情勢は米経済に対する懸念を深める要因となり、安全資産を求める動きは根強く見ら
れることになりそうだ。ＮＹ金１２月限は日本・ＥＵと主要国・地域との間での通商協
議の合意を受けて軟化してきたものの、その材料も織り込んだと見られ、米経済不安を
受けた底固い動きが続くと見られる。
　MINKABU PRESS

• ［表］ＮＹ石油先物＝出来高・取組高（３０日付）
  商品

  NEW

  08/01(金) 04:51
• ［表］ＮＹ石油先物＝出来高・取組高／最高・最低（３０日付）
  商品

  NEW

  08/01(金) 04:51
• ［表］ＮＹ貴金属先物＝出来高・取組高（３０日付）
  商品

  NEW

  08/01(金) 04:46
• ［表］ＮＹ貴金属先物＝出来高・取組高／最高・最低（３０日付）
  商品

  NEW

  08/01(金) 04:46
• ［表］シカゴ大豆先物＝出来高・取組高（３０日付）
  商品

  NEW

  08/01(金) 04:41