金はもみ合い、米ＦＲＢの利下げの行方が焦点
金は７月、米国と各国の関税交渉の不透明感や米大統領のパウエル米連邦準備理事会 （ＦＲＢ）議長攻撃を受けて買い優勢となり、６月１７日以来の高値３４３８ドル台を 付けた。ただ米国と日本の関税合意を受けて貿易に対する楽観的な見方が出ると、戻り を売られた。米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）で金利据え置きが決定され、米ＦＲＢ 議長が利下げに慎重な見方を示すと、３２６８ドル台まで下落した。一方、８月に入る と、弱気の米経済指標を受けて米ＦＲＢの早期利下げ観測が戻り、押し目を買われた。 早期退任が発表されたクーグラー米ＦＲＢ理事の後任にミラン大統領経済諮問委員会 （ＣＥＡ）委員長が指名されたことも支援要因になった。また米国の相互関税発動でス イスの金塊輸入に関税が通知されたことも支援要因となったが、ホワイトハウスが誤情 報とすると上げ一服となった。米国の相互関税発動で当面はサプライチェーン（供給 網）やインフレへの影響を確認したい。また米ロ首脳会談ではウクライナの停戦合意に は至らなかったが、和平合意の道が模索された。トランプ米大統領とウクライナのゼレ ンスキー大統領、欧州首脳の会談を受け、ロシアとの３者会談が実施される見通しとな った。ただそれぞれの思惑は異なっており、先行き不透明感が残っている。 トランプ米大統領が、関税率を通知する書簡を各国に送付し、関税交渉の不透明感が 高まった。ただ米大統領は７日２２日、日本との貿易交渉で合意したと投稿した。日本 からの輸入品の関税を１５％に引き下げることに加え、５５００億ドルの対米投資で合 意した。欧州連合（ＥＵ）との合意見通しも伝えられると、貿易に対する楽観的な見方 が出た。日米の関税合意をもとに関税を１５％に引き下げ、６０００億ドルの対米投資 で合意した。また米中は閣僚の通商協議で８月１２日が期限となる関税休戦を９０日間 延長することで合意した。ただ米国は中国やインドに対してロシア産原油の購入停止を 要求しており、対立が続いている。インドに対する関税は当初２５％だったが、米国を 非難する声明を発表すると、２７日から合計５０％の関税が課されることになった。ま た５０％の関税を課されたブラジルは世界貿易機関（ＷＴＯ）のルールに違反するとし て米国を提訴し、ＢＲＩＣＳとして対応を協議するとした。北米圏で米国はメキシコの 関税措置を９０日間延長して交渉を継続するとし、米国・メキシコ・カナダ協定（ＵＳ ＭＣＡ）対象外のカナダ製品に対する関税を２５％から３５％に引き上げた。ロシアに 対しては原子力潜水艦２隻を配備することを命じ、ウクライナとの停戦に応じなければ 影の船団とされる石油タンカーに対する制裁を検討した。ただ米ロ首脳会談で和平合意 の道が模索されると、制裁は見送られた。 【米ＦＲＢの９月利下げ観測】 ７月２９〜３０日の米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）でフェデラルファンド（Ｆ Ｆ）金利の誘導目標を４．２５〜４．５０％に据え置くことを決定した。ウォラー理事 とボウマン副議長の２人が反対票を投じたが、パウエル米連邦準備理事会（ＦＲＢ）議 長は９月の米ＦＯＭＣで利下げを実施するかどうかを判断するのは時期尚早と述べた。 ６月の米個人消費支出（ＰＣＥ）価格指数は前年比２．６％上昇と前月の２．４％から 加速したこともあり、９月の利下げ観測が後退した。しかし、７月の米雇用統計が事前 予想を下回ったことに加え、過去２カ月分が大幅に下方修正されると、利下げ観測が戻 った。非農業部門雇用者数は７万３０００人増と事前予想の１１万人増を下回った。過 去２カ月分の雇用者数は合計２５万８０００人下方修正された。一方、クーグラー米Ｆ ＲＢ理事の後任にミラン大統領経済諮問委員会（ＣＥＡ）委員長が指名された。ミラン 氏はハーバード大学で経済学博士号を取得しており、トランプ米大統領の政策はディス インフレ的だと見なし、利下げ要求に同調している。また米ＦＲＢ改革の論文も執筆し ている。ただ上院の承認が必要で任期は来年１月末までとなる。一方、７月の米消費者 物価指数（ＣＰＩ）は前年比２．７％上昇と伸びは前月から横ばいで事前予想の２．８ ％上昇を下回った。ただ米生産者物価指数（ＰＰＩ）が前月比０．９％上昇と２０２２ 年６月以来の大幅な伸びとなった。大幅利下げの見方もあったが、９月は２５ベーシス ポイント（ｂｐ）利下げとみられている。目先は２２日のジャクソンホール会議でパウ エル米ＦＲＢ議長の講演があり、利下げの可能性が示唆されるかどうかが焦点である。 【米利下げ観測で金ＥＴＦに買い】 世界最大の金ＥＴＦ（上場投信）であるＳＰＤＲゴールドの現物保有高は、８月１８ 日に９６５．３７トン（６月末９５２．５３トン）となった。米連邦準備理事会（ＦＲ Ｂ）の利下げ観測を受けて投資資金が流入した。一方、米商品先物取引委員会（ＣＦＴ Ｃ）の建玉明細報告によると、ニューヨーク金先物市場でファンド筋の買い越しは８月 １２日時点で２２万９４８５枚（前週２３万７０５０枚）となった。前週に４月１日以 来の高水準となったが、関税の混乱が一服すると、利食い売りや新規売りが出た。米Ｆ ＲＢの利下げ観測が下支え要因だが、目先はウクライナ情勢の行方も確認したい。 （ＭＩＮＫＡＢＵ ＰＲＥＳＳ ＣＸアナリスト 東海林勇行） ＊２０日、Yahoo！ファイナンスに掲載された記事を再配信します。
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