株価指数先物 【週間展望】―レンジ突破を想定した押し目狙いのロング対応（訂正）

　　今週の日経225先物は、石破首相の辞意表明を受けて政治的な不確実性が高まる中、米利下げ期待が押し目狙いのロング対応に向かわせよう。

　自民党は8日に総裁選前倒しの是非を決める予定だったが、7日夕方に石破首相が辞意を表明したことで、次期総裁が決まるまでの政治空白への懸念もしくは次期政権に対する期待が高まるかなど市場反応によって、短期的に大きく振らされる可能性がある。

　米国では8月の米雇用統計で、非農業部門雇用者数が前月比2万2000人増だった。市場予想（7万5000人増程度）を大きく下回ったことで、労働市場の悪化傾向への懸念が強まった。ただし、足もとで弱い結果の雇用関連指標の発表が相次いでいたこともあり、雇用統計が予想に届かない事態はある程度想定されていたことでもあろう。

　米雇用統計の結果を受けて米連邦準備理事会（FRB）は、9月の米連邦公開市場委員会（FOMC）で大幅な利下げに踏み切る可能性が強まったと考えられる。米国の利下げが確実視されるなかで、株式市場ではショートを仕掛けにくくさせよう。今週は10日に米生産者物価指数（PPI）、11日に消費者物価指数（CPI）の発表が予定されている。

　先週の日経225先物は3日に4万1690円まで売られる場面もみられたが、その後はリバウンド基調が強まり、5日には4万3230円まで買われた。一時的には割り込んだものの、概ね25日移動平均線とボリンジャーバンドの+1σによるレンジ推移を継続するなかで、+1σを捉えてきた。5日の取引終了後のナイトセッションでは+1σに上値を抑えられる形で下落し、一時4万2590円まで売られる場面もあったが、売り一巡後は終盤にかけてショートカバーの動きがみられ4万2870円で終えた。

　25日線と+1σとのレンジを継続するなかでポジションを傾けにくいところであるが、週足では+1σを上回って終えており、+1σと+2σとのレンジを継続。ナイトセッションで下げているが、+1σ（4万2820円）を上回っている。上向きで推移するバンドに沿ったトレンドを形成しており、押し目狙いのロング対応に向かわせよう。

　そのため、オプション権利行使価格の4万2500円から4万3500円のレンジを想定。まずは、4万3000円を固める動きをみせてくるかを見極めたい。4万3000円を固めれば、+1σ（4万3290円）突破が意識されてくるとみられる。+1σを突破してくると、+2σ（4万4170円）とのレンジに移行する。

　8月21日以降、+1σが抵抗線として機能していたことで、同バンドではショートが積み上がっているとみられ、明確に上抜けてくる局面ではショートカバーが強まりそうだ。

　また、先週は後半にかけてハイテク株や人工知能（AI）関連株への資金流入が目立った。指数インパクトの大きい値がさ株が牽引する形で、相対的に日経平均型優位の状況であった。今週はアップルが9日（日本時間10日未明）に製品発表イベント「Awe Dropping（言葉にできない）」を開催する。「iPhone 17」シリーズや「Apple Watch Series 11」などが発表されると予想されており、ハイテク株の手掛かり材料になることが期待されよう。

　5日の米VIX指数は15.18（4日は15.30）に低下した。週間（8月29日は15.36）でも低下となった。米連邦巡回区控訴裁判所は8月29日、トランプ米政権の相互関税などを憲法違反とした一審判決を支持。違憲となれば米政府が得る関税の歳入が減るとの懸念から2日には一時19.38まで急伸し、200日線（19.17）を上抜けた。ただし、その後は落ち着き、週末には14.74まで下げる場面もみられた。再び直近の安値水準まで下げてきたことで、リスク選好に傾きそうだ。

　先週のNT倍率は先物中心限月で13.85倍（4日は13.82倍）に上昇した。週間（29日は13.89倍）では下落した。週初に25日、75日線を割り込んで始まると、3日には一時13.66倍まで下げる場面もみられた。アドバンテスト<6857>[東証P］やソフトバンクグループ<9984>［東証P］の弱い値動きが日経平均型の重荷になった一方で、バフェット銘柄とされる三菱商事<8058>［東証P］など商社株が軒並み買われ、相対的にTOPIX型が優位となった。ただ、週後半にハイテク株やAI関連株を買い戻す動きが強まったことでNTロングに向かわせたようである。4万3000円を固める動きとなる局面では、NTロングでのスプレッド狙いとなろう。

　8月第4週（8月25日-29日）の投資部門別売買動向によると、海外投資家は現物と先物の合算では4週ぶりの売り越しであり、売り越し額は6352億円（8月第3週は330億円の買い越し）だった。なお、現物は3031億円の売り越し（同1988億円の売り越し）と2週連続の売り越し。先物は3321億円の売り越し（同2319億円の買い越し）と4週ぶりの売り越しだった。個人は現物と先物の合算で5087億円の買い越しと2週連続の買い越し。信託銀行は現物と先物の合算で3461億円の売り越しとなり、9週連続の売り越しだった。

　主要スケジュールでは、9月8日に4-6月期GDP改定値、8月景気ウォッチャー調査、米国7月消費者信用残高、中国8月貿易収支、フランスで内閣信任投票実施、9日に米アップル製品発表イベント、10日に中国8月消費者物価指数、中国8月生産者物価指数、米国8月生産者物価指数、11日に7-9月期法人企業景気予測調査、ECB(欧州中央銀行)政策金利、ラガルドECB総裁記者会見、米国8月消費者物価指数、12日にメジャーSQ、7月鉱工業生産確報値、米国9月ミシガン大学消費者信頼感指数などが予定されている。

――プレイバック・マーケット――

●SQ値
09月限　日経225　36906.92　　TOPIX　　2585.41
10月限　日経225　39701.93　　TOPIX　　2721.72
11月限　日経225　39901.35　　TOPIX　　2765.26
12月限　日経225　39434.85　　TOPIX　　2738.68
01月限　日経225　39343.19　　TOPIX　　2726.70
02月限　日経225　39432.64　　TOPIX　　2775.06
02月限　日経225　39432.64　　TOPIX　　2775.06
03月限　日経225　36483.79　　TOPIX　　2684.98
04月限　日経225　32737.29　　TOPIX　　2418.70
05月限　日経225　37572.13　　TOPIX　　2733.00
06月限　日経225　38172.67　　TOPIX　　2776.06
07月限　日経225　40004.61　　TOPIX　　2830.46
08月限　日経225　41368.58　　TOPIX　　3004.82

◆日経225先物（日足）
　　　　　　　　　始値　　 高値　　 安値　　 清算値　 前日比
25/09　09月05日　 42630　　43230　　42500　　43070　　+440
25/09　09月04日　 42050　　42640　　41920　　42630　　+620
25/09　09月03日　 42150　　42300　　41690　　42010　　-340
25/09　09月02日　 42260　　42490　　42090　　42350　　+100
25/09　09月01日　 42660　　42670　　41780　　42250　　-440

◇TOPIX先物（日足）
　　　　　　　　　始値　　　高値　　　安値　　　清算値　　前日比
25/09　09月05日　 3084.5　　3113.0　　3074.5　　3109.5　　+26.5
25/09　09月04日　 3057.0　　3085.0　　3051.5　　3083.0　　+29.5
25/09　09月03日　 3074.5　　3079.5　　3042.5　　3053.5　　-31.5
25/09　09月02日　 3068.0　　3087.5　　3067.5　　3085.0　　+18.5
25/09　09月01日　 3070.0　　3080.5　　3038.5　　3066.5　　-6.0

●シカゴ日経平均　円建て
　　　　　　　　　　清算値　 前日大阪比
09月05日（09月限）　42890　-180
09月04日（09月限）　42880　+250
09月03日（09月限）　42110　+100
09月02日（09月限）　42085　-265
09月01日（09月限）　－（レイバーデー）
 ※前日比は大阪取引所終値比

□裁定取引に係る現物ポジション裁定残（金額）
　　　　　 　　売り　　　前週末比　　 買い　　　　　　前週末比
08月29日　　　　523億円　 +228億円　　2兆1513億円　　+238億円
08月22日　　　　294億円　 -596億円　　2兆1275億円　　-2億円
08月15日　　　　891億円　 -293億円　　2兆1277億円　　+3618億円
08月08日　　　 1185億円　 +370億円　　1兆7658億円　　+3508億円
08月01日　　　　814億円　 -103億円　　1兆4149億円　　-1366億円
07月25日　　　　918億円　 -423億円　　1兆5515億円　　+3049億円
07月18日　　　 1342億円　 +774億円　　1兆2466億円　　-27億円

□裁定取引に係る現物ポジション（株数）
　　　　　　　　売り　　　　　 前日比　　買い　　　　　　　前日比
09月03日　　　 9832万株　　 +6382万株　　9億1634万株　　　-464万株
09月02日　　　 3450万株　　　+304万株　　9億2099万株　　　+173万株
09月01日　　　 3145万株　　 +1559万株　　9億1925万株　　　-1613万株
08月29日　　　 1586万株　　　+108万株　　9億3538万株　　　-1726万株
08月28日　　　 1477万株　　　 -27万株　　9億5264万株　　　+5174万株
08月27日　　　 1505万株　　　 -17万株　　9億0089万株　　　+994万株
08月26日　　　 1522万株　　　+509万株　　8億9094万株　　　+149万株
08月25日　　　 1013万株　　　-0.8万株　　8億8945万株　　　-2241万株
08月22日　　　 1014万株　　　 -35万株　　9億1187万株　　　+2506万株
08月21日　　　 1050万株　　 -2501万株　　8億8680万株　　　-535万株
08月20日　　　 3551万株　　　 +53万株　　8億9216万株　　　+1444万株
08月19日　　　 3498万株　　　+923万株　　8億7771万株　　　-2120万株
08月18日　　　 2575万株　　　　+6万株　　8億9891万株　　　-1249万株
08月15日　　　 2569万株　　　-222万株　　9億1140万株　　　+3290万株
08月14日　　　 2791万株　　　+511万株　　8億7850万株　　　+2559万株
08月13日　　　 2279万株　　　-686万株　　8億5290万株　　　+3399万株
08月12日　　　 2965万株　　　-594万株　　8億1891万株　　　+4296万株

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