週刊石油展望

　先週末のWTI原油は前週比4.21ドル安の57.01ドル、ブレント原油は4.27ドル安の60.59ドルとなった。

　先週の原油市場は、根強い供給過剰への懸念から価格が大幅に下落する展開となった。WTI原油先物は一時1バレル$57ドルを割り込む水準まで下落し、約5ヶ月ぶりの安値を記録した。

　米エネルギー情報局（EIA）の週間統計で、市場予想（減少）に反し、民間原油在庫が350万バレル増加した。これは3週連続の積み増しとなっている。在庫増加の直接的な原因は、製油所の稼働率が前週の92.4%から85.7%へと大幅に低下したことだ。これにより原油の需要が減少し、在庫が積み上がっている。一方で、留出油在庫は予想を大幅に上回る450万バレルの取り崩しとなったが、市場は原油在庫の増加をより強く売り材料として意識した。

　米国の原油生産量は日量1,360万バレルと、引き続き過去最高水準で推移しており、供給サイドからの圧力が続いている。IEA（国際エネルギー機関）が「来年、日量400万バレルの供給過剰に達する」との予測を示したことも、将来の需給緩和観測を強める格好となっている。また、米中間の貿易摩擦が再燃するとの懸念が浮上し、世界経済の減速が石油需要を鈍化させるという見方も重しとなった。


出所：みんかぶ先物WTI原油先物複合チャート

　先週の原油市場は、引き続き上値の重い展開が予想される。今週形成された強い弱気心理を払拭するには、強力な買い材料が必要な状況である。市場の関心は完全に供給サイドにあり、記録的な米国産油量と積み上がった在庫が意識され、価格の上昇を抑制するだろう。WTI原油価格にとって、1バレル$60ドルが強力な上値抵抗線として機能すると見られる。今週の在庫増の主因となった製油所の稼働率が、来週の統計で回復を示すかどうかが短期的な焦点となる。稼働率が回復すれば、原油需要の増加期待から一時的に価格が反発する可能性もあるが、全体的な供給過剰感を覆すまでには至らないと考えられる。一方で、中東情勢の緊迫化など、供給を脅かす突発的な地政学的リスクが発生した場合は、価格が急騰する可能性があるほか、主要国（特に米国・中国）の経済指標が市場予想を上回り、景気減速懸念が後退すれば、需要見通しが改善し、価格を支える要因となり得るだろう。