●論点解説原油、原油相場の論点整理＝マーケットエッジ

　原油相場は地政学リスクの買いと需給緩和の売りが交錯している。１１月は改めてウ
クライナ情勢の緊迫化が警戒されたが、現時点ではロシア産石油の供給に大きな混乱は
みられない。中東情勢もまだ不安定だが、イスラエルとレバノンの停戦合意でリスク軽
減が可能になっている。このまま突発的な供給障害の発生がなければ、需給緩和見通し
の織り込みが優勢になる。需要は中国を筆頭に低迷が続く一方、石油輸出国機構（ＯＰ
ＥＣ）プラス以外では北南米を中心に増産圧力が強い。ＯＰＥＣプラスは減産縮小の先
送りで対応しているが、本来は追加減産が必要な需給バランスとあって、相場を下支え
する動きは鈍い。ただし、６５ドル水準だとＯＰＥＣプラスの政策対応強化、各国の減
産リスクの高まりが意識されやすく、６５ドル割れを実現するには在庫増加圧力の確認
など、一段と強いエネルギーが求められている。
（マーケットエッジ・小菅 努）

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