プラチナ週間展望＝もみ合い、米利下げ観測後退も供給不足見通し

　　　　　　　　　　　　　［１１月２４日からの１週間の展望］
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　　　週間高低（カッコ内は日）   2026 年 10 月限  11 月 17 日〜 11 月 21 日
　　　　　　　　始　値　　　高　値　　　　安　値　　　　帳入値　　　前週末比
　　金          21,239    21,253 (17)   20,257 (18)     20,719        -501
　　銀           255.0     255.1 (21)    231.0 (18)      245.2        -9.8
　プラチナ       7,418     7,418 (17)    6,980 (18)      7,104        -299
　パラジウム     7,100     7,100 (17)    7,000 (18)      7,000        -100
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
　　ＮＹ貴金属（カッコ内は限月）      | 東京外為・株式／ＮＹ原油
　　　　　　  21  日終値　　前週末比  |  　　　　　　終　値　     前週末比
　　金       (12) 4,079.5     -14.7   | ドル・円　　  157.14      2.59　円安
　　銀       (12) 4,991.3     -77.3   | 日経平均　 48,625.88      -1750.65
　プラチナ   ( 1) 1,524.2     -41.0   | ＮＹ原油 ( 1)  58.06         -1.89
　パラジウム (12) 1,386.80    -40.10  |* ドル・円は15時45分現在、原油は 21日
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【前週のレビュー】
　プラチナは米連邦準備理事会（ＦＲＢ）の利下げ期待も経済指標の発表予定を確認、
とした。
　プラチナは米連邦準備理事会（ＦＲＢ）の利下げ観測後退が圧迫要因になったが、金
の下げ一服などが下支えになった。現物相場は１０月２２日以来の安値１５０８．１０
ドルを付けた。プラチナ先限は７日以来の安値６９８０円を付けたのち、下げ一服とな
った。一方、パラジウムの現物相場は７日以来の安値１３６８．８４ドルを付けた。
　米カンザスシティー地区連銀のシュミッド総裁は、過熱したインフレに対する懸念は
関税の影響だけにとどまらないと述べ、１２月の米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）で
再び利下げに反対意見を表明する可能性を示唆した。ジェファーソン米連邦準備理事会
（ＦＲＢ）副議長は、ＦＲＢの政策金利は「中立水準」に近づいているため、追加利下
げはゆっくりとしたペースで進めていかなければならないと述べた。米クリーブランド
地区連銀のハマック総裁は、９月の米雇用統計で雇用者数が予想以上に増加したことが
示されるなか、高止まりするインフレ率を抑えるために金融政策を適切な状態にする必
要があるとの考えを改めて示した。米シカゴ地区連銀のグールズビー総裁は、インフレ
の２％回帰に向けた進展が停滞し、誤った方向に進み始めているため、前倒しの過度の
利下げに不安を抱いているという認識を示した。一方、ウォラー米ＦＲＢ理事は、米政
府閉鎖中に入手可能だったデータは雇用市場がほぼ失速状態にあることを示していると
し、１２月の米ＦＯＭＣでさらに利下げを行う根拠となると述べた。１０月２８〜２９
日の米ＦＯＭＣ議事録によると、データ不足で政策見通しが不透明、かつインフレ抑制
を巡り意見が分かれるなかで、珍しく明確な反対票を伴う形で政策金利を引き下げたこ
とが明らかになった。
　ＡＤＰが発表した米民間雇用者数は、１１月１日終了週までの４週間に週当たり平均
で２５００人減少した。今回のデータは、１０月下旬に労働市場の勢いが失速したこと
を示唆しているが、雇用減少のペースは１１月にかけて鈍化したようだ。９月の米雇用
統計によると、非農業部門雇用者数は前月から１１万９０００人増加し、事前予想の
５万人増を大幅に上回った。失業率は４．４％と前月の４．３％から悪化し、約４年ぶ
りの高水準に達した。１０月分は公表されず、１１月分は１２月１６日に発表される。
１２月９〜１０日の米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）に間に合わず、データ不足で利
下げが見送られるとの見方が出ている。ＣＭＥのフェドウォッチで、１２月利下げの確
率は３９．１％（前週５０．１％）に低下した。
【南アのプラチナＥＴＦ残高が減少】
　プラチナＥＴＦ（上場投信）の現物保有高は、１９日のロンドンで１１．４５トン
（前週末１１．４５トン）、２０日のニューヨークで３７．６１トン（同３７．６１ト
ン）と変わらず、１９日の南アで６．４７トン（同７．１５トン）に減少した。またパ
ラジウムＥＴＦの現物保有高はロンドンで５．２８トン（同５．３０トン）に減少、ニ
ューヨークで１７．１８トン（同１７．１８トン）、南アで０．３０トン（同０．３０
トン）と変わらずとなった。南アのプラチナＥＴＦ残高やロンドンのパラジウムＥＴＦ
残高が減少した。一方、米商品先物取引委員会（ＣＦＴＣ）の建玉明細報告によると、
９月３０日時点のニューヨーク・プラチナの大口投機家の買い越しは２万１７６５枚
（前週２万２０４２枚）、パラジウムの売り越しは３０８５枚（同３８４０枚）に縮小
した。
【プラチナの３年連続の供給不足見通し】
　ワールド・プラチナ・インベストメント・カウンシル（ＷＰＩＣ）の四半期報告によ
ると、２０２５年は２２トンの供給不足と前回見通しの２６トンから下方修正された
が、３年連続の不足予想に変わりはなかった。トレヴァー・レイモンドＣＥＯは
「２０２５年のプラチナの大幅な供給不足は、貿易摩擦に関連した投資フローによって
拍車がかかった。世界情勢の不確実性が依然として続くなかで、２０２６年に市場の均
衡という現在の予測は、貿易摩擦の緩和を想定したもの。こうした緊張が続く場合は、
２０２６年もプラチナの供給が需要に追い付かない可能性が高い」と述べた。
当面の予定（イベント・経済統計）
２４日　●国民の祝日
　　　　独景況感指数 2025年11月（ifo）
２５日　独国内総生産 2025年7-9月期確報（連邦統計庁）
　　　　米小売売上高 2025年9月（商務省）
　　　　米生産者物価指数 2025年9月（労働省）
　　　　米ケース・シラー住宅価格指数 2025年9月（S&P）
　　　　米消費者信頼感指数 2025年11月（カンファレンスボード）
　　　　米中古住宅販売仮契約指数 2025年10月（全米不動産協会）
　　　　建玉明細報告（CFTC）
２６日　政策金利公表（NZ準備銀行）
　　　　米国内総生産 2025年7-9月期改定値（商務省）
　　　　米卸売在庫 2025年10月速報値（商務省）
　　　　米耐久財受注 2025年10月速報値（商務省）
　　　　米新規失業保険申請件数（労働省）
　　　　シカゴ購買部協会景気指数 2025年11月（シカゴ購買部協会）
　　　　米個人所得・支出 2025年10月（商務省）
　　　　米新築住宅販売 2025年10月（商務省）
　　　　米地区連銀経済報告・ベージュブック（FRB）
２７日　●米国（サンクスギビングデー）
　　　　中国工業利益 2025年10月（国家統計局）
２８日　労働力調査（失業率） 2025年10月（総務省）
　　　　鉱工業生産指数 2025年10月速報（経済産業省）
　　　　小売業販売額 2025年10月速報（経済産業省）
　　　　独雇用統計 2025年11月（連邦雇用庁）
　　　　独消費者物価指数 2025年11月速報（連邦統計庁）
MINKABU PRESS 東海林勇行
※投資や売買については御自身の判断でお願いします。

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