週刊石油展望

　先週末のWTI原油は前週比5.55ドル安の93.68ドル、ブレント原油は1.49ドル高の98.73ドルとなった。

　先週の原油市場は、中東情勢の急激な悪化を背景に週初に大きく上昇した後、外交期待と供給不安が交錯する中で乱高下する展開となった。週明けは、米国によるホルムズ海峡の実質的な封鎖措置が市場に強い衝撃を与え、エネルギー輸送の要衝が一段と制限されるとの見方から、供給途絶リスクが急速に織り込まれた。これによりブレント・WTIともに急騰し、現物市場でもカーゴ確保の動きが強まり、実需を伴った逼迫が確認された。しかしその後は、米国とイランによる追加協議模索の報道や停戦期待の浮上を受け、リスクプレミアムの一部が剥落し、相場は一時軟化した。特に14日から15日にかけては、外交進展観測や需要減速懸念も意識され、WTIは90ドル台前半、ブレントも90ドル台後半まで下押しされた。一方で、ホルムズ海峡の封鎖状態は依然として継続しており、実際の供給制約が解消されていないことから、下値では押し目買いが入りやすく、相場は底堅さも維持した。週半ば以降は、米・イラン協議の不透明感と供給制約の継続を背景に方向感に乏しい展開となった。米エネルギー情報局の在庫減少や米国産原油の輸出増加は需給の引き締まりを示し、相場の下支え要因となったが、停戦期待が上値を抑制した。16日にはタンカー通航のわずかな回復も意識され、過度な供給懸念はやや後退した。週後半の17日には、ドナルド・トランプ大統領がイランとの停戦および核合意に対して楽観的な見方を示したことを受け、相場は下落した。WTIは一時93ドルを下回り、ブレントも98ドル台まで軟化した。ただし、ホルムズ海峡の実質的封鎖や中東の供給混乱は依然として続いており、価格は大きく崩れることなく、高値圏での不安定な推移が続いた。


出所：みんかぶ先物WTI原油先物複合チャート

　今週の原油市場は、引き続き米国とイランの協議動向およびホルムズ海峡の通航状況が最大の焦点となる。短期的には、停戦合意や協議進展への期待が相場の上値を抑える要因となりやすく、具体的な進展が確認されればリスクプレミアムの縮小を通じて90ドル台前半までの調整も想定される。一方で、実際の供給面では依然として制約が大きく、海峡の通航は限定的な状態が続いているほか、エネルギーインフラへの攻撃リスクも残存している。供給の正常化には時間を要する見通しであり、需給のタイトさが価格の下支え要因として機能し続けると考えられる。特に、欧州ではジェット燃料があと6週間で枯渇すると言われており、現物市場の逼迫や石油製品価格の高止まりは、先物市場にも強気バイアスを与えやすい状況。需要面では高価格を背景とした減速懸念も意識され始めており、「需要減速」と「供給制約」の綱引きから、「和平期待による下押し」と「供給制約による下支え」が併存する構図が続き、レンジ相場を基本に、ニュースフロー次第で上下いずれにも大きく振れる展開が見込まれるため、引き続き高いボラティリティへの警戒が必要な局面と考えられる。