原油反発。米主要株価指数の反発などで。76.19ドル/バレル近辺で推移。
金反落。ドル指数の反発などで。4,347.76ドル/トロイオンス近辺で推移。
上海ゴム（上海期貨交易所）反発。26年09月限は17,890元/トン付近で推移。
上海原油（上海国際能源取引中心）反落。26年08月限は510.2元/バレル付近で推移。
金・プラチナの価格差、ドル建てで2556.46ドル（前日比16.76ドル拡大）、円建てで13,775円（前日比63円縮小）。価格の関係はともに金＞プラチナ。
国内市場は以下のとおり。（6月17日 18時48分時点 6番限）
金 22,825円/ｇ
白金 9,050円/ｇ
ゴム 439.0円/ｋｇ
LNG 1,799円/mmBtu（25年8月限 5月27日15時39分時点）
●NY金先物（期近） 月足 単位：ドル/トロイオンス
出所：MarketSpeedⅡより筆者作成
●本日のグラフ「逆相関から株・金（ゴールド）同時上昇へ」
前回は、「『複数同時』『圧力相殺』」が必須キーワードと題して、足元の金（ゴールド）市場を取り巻く環境について、述べました。
今回は、「逆相関から株・金（ゴールド）同時上昇へ」と題して、長期視点の金（ゴールド）市場を取り巻く環境について、述べます。
前回・前々回で、近年の短期視点の金（ゴールド）市場の傾向を確認しました。ここからは、長期視点の金（ゴールド）市場の傾向を確認します。S＆P500と、NY金（ゴールド）先物の長期視点の価格推移です。
1980年代は、大まかに言えば、相関係数（マイナス0.6）が示す通り、株と金（ゴールド）は逆に動く傾向がありました。2010年ごろ以降は、相関係数（＋0.82）が示す通り、株と金（ゴールド）は同じように動く傾向があります。
教科書に書かれている「株と金（ゴールド）は逆相関」の傾向があった1980年代は、株をメインとしたポートフォリオの中に、金（ゴールド）をどのように入れるか、という議論が盛んでした。
具体的にはメインの株が不安定化している、あるいはしそうな時、資金の逃避先と目される傾向がある金（ゴールド）を多く持つ、メインの株が好調である時は、資金の逃避先は重要視されず金（ゴールド）をあまり持たない、という傾向です。
こうした傾向の結果、「株と金（ゴールド）は逆相関」ができ上がったと言えます。株と金（ゴールド）が、横でつながっていた、時代です。
2010年ごろ以降は、相関係数が示す通り、同じように上がったり、同じように下がったり、しています。こうした動きは、同一の大きなテーマがもたらす影響を、株と金（ゴールド）、それぞれが受け、その結果として株高・金（ゴールド）高が起きていると考えるのが自然です。
横のつながりではない、ということです。もし仮に横のつながりなのであれば、株高の中、金（ゴールド）の価格は大暴落しているはずです。大暴落が起きていないということは、同一の大きなテーマが株価を押し上げ、同時に同じテーマが「別の文脈で」金（ゴールド）の価格を押し上げていると言えます。
同一の大きなテーマは、以下の図で示している「非伝統的な有事」の一つである、「通貨価値希薄化懸念」に関わる事象です。通貨の価値が希薄化する懸念は、通貨の供給量の急増がもたらしています。この通貨の供給量の急増が同一の大きなテーマの一つです。
通貨の供給量が急増することで、景気回復期待が高まり株価指数が大きく上昇することがあります。通貨の供給量が急増することで、社会で広く、資金の融通が行われ、景気回復が進むことを期待させるためです。
同時に、通貨の供給量が急増することで、その通貨の価値が薄まってしまう懸念を大きくします。このことは代替通貨として、金（ゴールド）の存在感を大きくします。
2010年ごろ以降、こうした経緯が一因で、株と金（ゴールド）の価格が大きく上昇したのです。同年ごろ以降の株と金（ゴールド）の長期上昇トレンドは、横のつながりによってもたらされたのではなく、同一の大きなテーマが目立ったことをきっかけに、結果的に起きたと言えるでしょう。
図：長期視点の金（ゴールド）市場を取り巻く環境
出所：筆者作成
金反落。ドル指数の反発などで。4,347.76ドル/トロイオンス近辺で推移。
上海ゴム（上海期貨交易所）反発。26年09月限は17,890元/トン付近で推移。
上海原油（上海国際能源取引中心）反落。26年08月限は510.2元/バレル付近で推移。
金・プラチナの価格差、ドル建てで2556.46ドル（前日比16.76ドル拡大）、円建てで13,775円（前日比63円縮小）。価格の関係はともに金＞プラチナ。
国内市場は以下のとおり。（6月17日 18時48分時点 6番限）
金 22,825円/ｇ
白金 9,050円/ｇ
ゴム 439.0円/ｋｇ
LNG 1,799円/mmBtu（25年8月限 5月27日15時39分時点）
●NY金先物（期近） 月足 単位：ドル/トロイオンス
出所：MarketSpeedⅡより筆者作成
●本日のグラフ「逆相関から株・金（ゴールド）同時上昇へ」
前回は、「『複数同時』『圧力相殺』」が必須キーワードと題して、足元の金（ゴールド）市場を取り巻く環境について、述べました。
今回は、「逆相関から株・金（ゴールド）同時上昇へ」と題して、長期視点の金（ゴールド）市場を取り巻く環境について、述べます。
前回・前々回で、近年の短期視点の金（ゴールド）市場の傾向を確認しました。ここからは、長期視点の金（ゴールド）市場の傾向を確認します。S＆P500と、NY金（ゴールド）先物の長期視点の価格推移です。
1980年代は、大まかに言えば、相関係数（マイナス0.6）が示す通り、株と金（ゴールド）は逆に動く傾向がありました。2010年ごろ以降は、相関係数（＋0.82）が示す通り、株と金（ゴールド）は同じように動く傾向があります。
教科書に書かれている「株と金（ゴールド）は逆相関」の傾向があった1980年代は、株をメインとしたポートフォリオの中に、金（ゴールド）をどのように入れるか、という議論が盛んでした。
具体的にはメインの株が不安定化している、あるいはしそうな時、資金の逃避先と目される傾向がある金（ゴールド）を多く持つ、メインの株が好調である時は、資金の逃避先は重要視されず金（ゴールド）をあまり持たない、という傾向です。
こうした傾向の結果、「株と金（ゴールド）は逆相関」ができ上がったと言えます。株と金（ゴールド）が、横でつながっていた、時代です。
2010年ごろ以降は、相関係数が示す通り、同じように上がったり、同じように下がったり、しています。こうした動きは、同一の大きなテーマがもたらす影響を、株と金（ゴールド）、それぞれが受け、その結果として株高・金（ゴールド）高が起きていると考えるのが自然です。
横のつながりではない、ということです。もし仮に横のつながりなのであれば、株高の中、金（ゴールド）の価格は大暴落しているはずです。大暴落が起きていないということは、同一の大きなテーマが株価を押し上げ、同時に同じテーマが「別の文脈で」金（ゴールド）の価格を押し上げていると言えます。
同一の大きなテーマは、以下の図で示している「非伝統的な有事」の一つである、「通貨価値希薄化懸念」に関わる事象です。通貨の価値が希薄化する懸念は、通貨の供給量の急増がもたらしています。この通貨の供給量の急増が同一の大きなテーマの一つです。
通貨の供給量が急増することで、景気回復期待が高まり株価指数が大きく上昇することがあります。通貨の供給量が急増することで、社会で広く、資金の融通が行われ、景気回復が進むことを期待させるためです。
同時に、通貨の供給量が急増することで、その通貨の価値が薄まってしまう懸念を大きくします。このことは代替通貨として、金（ゴールド）の存在感を大きくします。
2010年ごろ以降、こうした経緯が一因で、株と金（ゴールド）の価格が大きく上昇したのです。同年ごろ以降の株と金（ゴールド）の長期上昇トレンドは、横のつながりによってもたらされたのではなく、同一の大きなテーマが目立ったことをきっかけに、結果的に起きたと言えるでしょう。
図：長期視点の金（ゴールド）市場を取り巻く環境
出所：筆者作成
