貴金属４品週間見通し＝ＮＹ金はもちあいに、米利下げの時期を探る

＜金＞
　ＮＹ金４月限は今月１４日に１９９６．４ドルまで値を落とした後に切り返したが、
２０４０ドル台に達すると伸び悩みもちあいに転じている。
　米利下げ観測の後退を消化した後に売られ過ぎに対する警戒感や米１月小売売上高の
減少を手掛かりにして買い戻されたものの、米１月卸売物価指数（ＰＰＩ）は事前予想
を上回ったことが重石になるなど、米経済指標には強弱入り混じる状況が続いている。
　米国のインフレ率は大きな流れとしては鈍化傾向を保っているが、それでも３％台で
の推移が続いているうえ、米雇用情勢も底堅さを見せているため、米連邦準備理事会
（ＦＲＢ）が目標とする２％を達成するにはまだ紆余曲折が残されていることが窺われ
る。
　利下げに至るまでの道のりに不透明感が強まるなか投資用としての金需要は後退し続
けており、２月２１日時点のＳＤＰＲ金ＥＴＦ残高は８２９．８２トンと１９年８月
１日以来の８３０トン割れを示現している。
　ただ、中国の景気不安や同国の利下げ、そして中東情勢不安などの地政学不安など、
安全な投資先としての金需要を支える要因も見受けられる。
　特に高金利環境がさらに長びくようであれば米財政悪化や商業用不動産投資を巡る米
地銀の経営不安がさらに高まる可能性があることも、逃避買い需要を刺激する要因とな
っている。
　昨年１２月に米早期利下げを先取りする形で２１００ドルを上回る水準まで上昇した
が、１月に入りＦＲＢの方向性は利下げに向けられつつあるにもかかわらず、その着手
の時期の認識の違いによって生じた急上昇後の修正が続いていた。
　その修正も２０００ドルを割り込む水準まで値を落としたことで一巡したと見られる
ため、当面は各種経済指標の発表待ちのなか、利下げ着手の時期を探りながら２０５０
ドルを抵抗線にしてもちあうことが予想される。
＜銀＞
　ＮＹ銀３月限は今月１４日に２１９７．５セントまで値を落とした後に切り返し、
１６日には２３５６セントまで浮上したが、その後は反落に転じている。
　これまでの下落の後の自律反発の動きもこれで一服したと見られる。金のもちあいが
予想されるため、２３００セントを挟んでの高下となりそうだ。
＜白金＞
　ＮＹ白金４月限は今月１５日にそれまで上値抵抗線となっていた９００ドルの節目を
上抜いた後も続伸し、２０日に９２１．７ドルまで浮上したが２１日に急落となり、再
び９００ドルを割り込んでいる。
　金の下落に追随安となった後に修正高場面を演じたものの、金とは異なり安全な投資
先としての需要が限られているうえ、中国の景気不安を受けた需要見通し不透明感、
米早期利下げ観測後退を受けたドルの高止まりが重石になっている。
　２０２４年は白金の需給引き締まりが予想されているものの、米利下げ観測を手がか
りにして大きく浮上した昨年末にかけてこの強気材料も織り込んだ感が強い。引き続き
９２０ドルを上値抵抗線にしてのもちあいになるのではないか。
＜パラジウム＞
　ＮＹパラジウム３月限は１３日に８５１．５ドルまで値を落とした後は他貴金属の上
昇に追随して浮上。白金との価格逆転も買い戻しを促す要因となったことがその後の急
伸に繋がったが、２１日には反落に転じて９５０ドル台へと値を落としている。
　独自の要因に乏しいため、他貴金属の動向や白金との価格差を手掛かりにした高下が
予想されるが、白金のもちあいが想定されるため１０００ドルの節目と２１日移動平均
が通る９４０ドル台前半と限られたレンジ内での高下が見込まれる。
　MINKABU PRESS

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