[Vol.1106] 21年夏、脱炭素とインフレの意味が変わった

原油反落。米主要株価指数の反落などで。83.58ドル/バレル近辺で推移。

金反落。ドル指数の反発などで。1,791.20ドル/トロイオンス近辺で推移。

上海ゴム（上海期貨交易所）反発。22年01月限は15,070元/トン付近で推移。

上海原油（上海国際能源取引中心）反落。21年12月限は529.9元/バレル付近で推移。

金・プラチナの価格差、ドル建てで766.55ドル（前日比4.55ドル拡大）、円建てで2,819円（前日比52円拡大）。価格の関係はともに金＞プラチナ。

国内市場は以下のとおり。（10月27日 15時9分頃 6番限）
金 6,543円/ｇ　白金 3,724円/ｇ
ゴム 226.9円/ｋｇ　とうもろこし 40,670円/ｔ

●NY金先物（期近）　日足　　単位：ドル/トロイオンス


出所：楽天証券の取引ツール「マーケットスピードⅡ」より

●本日のグラフ「21年夏、脱炭素とインフレの意味が変わった」

前回は、「21年夏、主要国・地域で大きな変化が発生」として、今年の夏に発生した、世界的な大きな変化を、確認しました。

今回は、「21年夏、脱炭素とインフレの意味が変わった」として、前回書いた、今年の夏に発生した世界的な大きな変化によって、脱炭素とインフレの意味が変わったことについて、書きます。

前回、2021年夏、米国、中国、欧州など、そしてOPECプラスで、さまざまな大きな変化があったと述べました。こうした主要な国・地域における大きな変化は、市場を取り巻く環境を大きく変えるきっかけとなったと、考えられます。

足元、NYダウが史上最高値を更新しているからといって、市場を取り巻く環境が、夏以前に戻った訳ではないことに、留意が必要です。（前々回の図で述べた）「2021年夏の上げ止まり」は、大きな変化が発生したために起きた値動きだったと考えられます。

こうした主要な国・地域における大きな変化は、それまでの「インフレ」と「脱炭素」の意味を変化させたと、筆者は考えています。

夏前は、「インフレ」は、景気回復（期待を含む）時の物価高という、いわゆるデマンド・プル型でした。金融緩和が強く推し進められた時期だったため、景気回復期待が大きい状況の中で、さまざまなコモディティ（商品）市場に余剰資金が流入し、物価が押し上げられました。

しかし、夏以降は様相が変わりました。主要国・地域で、金融緩和縮小（テーパリング）の議論が進んだり、各種規制が強化されたり、新型コロナの感染状況が悪化したりしたため、（株価は急落しなかったものの）景気停滞懸念が浮上しました。

こうした中でも、エネルギー、一部の金属や農産物の価格が上昇しました。いわゆる原材料価格が上昇することで生じるコスト・プッシュ型のインフレ（物価高）です。

「脱炭素」の意味も変わりました。人類の経済活動起因で排出される温室効果ガスの排出量を削減し、地球温暖化の進行を鈍化させるための人類共通の、超長期的な取り組み、という本質的な意味に変わりはありませんが、夏以降、「インフレやリスク拡大の温床」、「覇権争いの具」、などの意味が認識されるようになったと、筆者はみています。

次回以降、21年夏以降の「脱炭素」の意味について述べます。

図：2021年夏に起きたさまざまな変化 [2]


出所：筆者作成