[Vol.2196] エビデンス（証拠）とナラティブ（物語）

原油反発。米主要株価指数の反発などで。92.31ドル/バレル近辺で推移。

金反落。ドル指数の反発などで。4,832.34ドル/トロイオンス近辺で推移。

上海ゴム（上海期貨交易所）反発。26年09月限は16,805元/トン付近で推移。

上海原油（上海国際能源取引中心）反発。26年06月限は631.8元/バレル付近で推移。

金・プラチナの価格差、ドル建てで2688.14ドル（前日比4.96ドル縮小）、円建てで14,575円（前日比2円拡大）。価格の関係はともに金＞プラチナ。

国内市場は以下のとおり。（4月16日 18時25分時点 6番限）
金 25,383円/ｇ
白金 10,808円/ｇ
ゴム 392.8円/ｋｇ
LNG 1,799円/mmBtu（25年8月限 5月27日15時39分時点）

●NY金先物（期近）　月足　単位：ドル/トロイオンス

出所：MarketSpeedⅡより筆者作成

●本日のグラフ「エビデンス（証拠）とナラティブ（物語）」
前回は、「金（ゴールド）高は株安の原因ではない」と題して、エビデンスとナラティブについて、確認しました。

今回は、「エビデンス（証拠）とナラティブ（物語）」と題して、ドル建て金（ゴールド）価格の変動イメージ（2026年2月28日以降）を、確認します。

では2010年ごろ以降の、つまり現代の金（ゴールド）相場を分析する際に、どのようにエビデンス（証拠）とナラティブ（物語）を用いればよいのでしょうか。


図のとおり、筆者はエビデンス（証拠）を中長期・超長期のテーマ、ナラティブ（物語）を短中期のテーマに据えるとよいと考えています。

ここで言う（1）非伝統的な有事は「有事の金（ゴールド）買い」、（2）代替資産は「株と金（ゴールド）は逆相関」、（3）代替通貨は「ドルと金（ゴールド）は逆相関」のことです。

短中期的に、2010年以前から一部の投資家を含む市場関係者の間に伝わる、こうした三つの「ナラティブ（物語）」は、短中期的なテーマとして、機能していると考えられます。

例えば、過去数秒間から数カ月間程度の金（ゴールド）の値動きは、ほぼこの三つのナラティブ（物語）がもたらす上下の圧力を相殺することで説明できます。短中期的な値動きこそ、ナラティブ（物語）が役立つといえます。

数年間や数十年間といった長期視点の金（ゴールド）の値動きを分析する際、三つのナラティブ（物語）は、一部の例外を除き、あまり役に立ちません。

図：ドル建て金（ゴールド）価格の変動イメージ（2026年2月28日以降）

出所：筆者作成