[Vol.2223] 2010年ごろ以降は受け皿ではなく武器

原油反落。中東情勢の鎮静化期待などで。87.30ドル/バレル近辺で推移。

金反発。米10年債利回りの反落などで。4,566.90ドル/トロイオンス近辺で推移。

上海ゴム（上海期貨交易所）反発。26年09月限は17,850元/トン付近で推移。

上海原油（上海国際能源取引中心）反落。26年07月限は581.0元/バレル付近で推移。

金・プラチナの価格差、ドル建てで2640.05ドル（前日比34.95ドル拡大）、円建てで14,175円（前日比36円拡大）。価格の関係はともに金＞プラチナ。

国内市場は以下のとおり。（5月29日 18時34分時点 6番限）
金 23,838円/ｇ
白金 9,663円/ｇ
ゴム 421.5円/ｋｇ
LNG 1,799円/mmBtu（25年8月限 5月27日15時39分時点）

●NY金先物（期近）　月足　単位：ドル/トロイオンス

出所：MarketSpeedⅡより筆者作成

●本日のグラフ「2010年ごろ以降は受け皿ではなく武器」
前回は、「短・中期視点は『金融政策・伝統的有事』」と題して、株と金（ゴールド）の値動きにおける過去と現在について、述べました。

今回は、「2010年ごろ以降は受け皿ではなく武器」と題して、ドル建て金（ゴールド）価格の変動イメージを、述べます。

足元、イラン情勢が悪化する中、金（ゴールド）価格が上昇しない背景に、米国がインフレを嫌気し、利下げをすることができないことが挙げられます。こうした引き締め的な金融政策は、戦争勃発時でも金（ゴールド）相場を押し下げたり、上値を抑えたりします。

また、2020年の新型コロナ・ショックや2026年のイラン戦争勃発直後、短期的に金（ゴールド）価格が株とともに急落しました。この時は、「行き過ぎた不安」をきっかけとした、現金化を急ぐ「有事のドル買い」が背景にありました。

2010年ごろ以降、金（ゴールド）相場を取り巻く環境は、以下の状態になっていると考えられます。

エビデンス（証拠）を伴う「土台」が中長期・超長期的な価格上昇を支え、その先端部分で、この数回で関連事項を述べた、伝統的な有事、代替資産（株との関係）、代替通貨（ドルとの関係）の三つが、短中期的な値動きをもたらしているというイメージです。

しばしば、「金（ゴールド）は株価指数が下落した時の受け皿」という話を見聞きしますが、2010年ごろ以降は、受け皿ではなく、攻めの要素が強くなっているといえます。

金（ゴールド）投資は、短・中期であっても、長期であっても、ナラティブ（物語）に頼ってはいけません。データを伴ったエビデンス（証拠）をもとに行うべきだと、筆者は考えています。

図：ドル建て金（ゴールド）価格の変動イメージ

出所：筆者作成