削減量維持よりも、“ヤミ増産ストッパー”が付いたことが重要

原油反落。主要株価指数の反落などで。37.89ドル/バレル近辺で推移。

金反発。ドルインデックスの反落などで。1,725.10ドル/トロイオンス近辺で推移。

上海ゴム（上海期貨交易所）反落。20年09月限は10,585元/トン付近で推移。

上海原油（上海国際能源取引中心）反落。20年07月限は286.3元/バレル付近で推移。

金・プラチナの価格差、ドル建てで875.8ドル（前日比14.5ドル拡大）、円建てで3,050円（前日比20円拡大）。価格の関係はともに金＞プラチナ。

東京市場は以下のとおり。（6月10日 19時24分頃 先限）
金 5,932円/ｇ　白金 2,882円/ｇ　原油 27,910円/ｋｌ
ゴム 162.8円/ｋｇ　とうもろこし 22,750円/ｔ

●東京原油　1時間足　（単位：円/キロリットル）


出所：楽天証券の取引ツール「マーケットスピードCX」より

●本日のグラフ「削減量維持よりも、“ヤミ増産ストッパー”が付いたことが重要」

前回は「強化ではなく維持！？わかれる減産合意の評価」として、2020年4月12日（日）に行われた第10回OPEC・非OPEC閣僚会議での合意事項を確認しました。

今回は「削減量維持よりも、“ヤミ増産ストッパー”が付いたことが重要」として、6月6日（土）に行われた第11回OPEC・非OPEC閣僚会議での合意事項を確認します。

前回述べた削減量の件以外に、今回の会合の合意事項の注目すべき点は、以下の2-ⅱの“埋め合わせの概念”が導入されたことだと考えています。

5月と6月に減産を順守できなかった国は、7、8、9月の3カ月間、順守できなかった量を、上乗せして、減産を実施することとなりました。

5月と6月に、削減をしたものの、予定した削減量に達しなかった、あるいは、逆に増産をした場合、その国自らが、9月までに埋め合わせをしなくてはなりません。

今回の会合で、かつて一部で横行した“ヤミ増産”をストップする施策が盛り込まれたわけです。

減産実施は原油相場の上昇に拍車をかける要因になり得ます。産油国は、減産を実施しながら（石油収入の一部を放棄しながら）、原油相場の上昇という単価の上昇の恩恵を享受するわけです。

これまでは、苦労をしながら減産を順守する国がある一方で、ヤミ増産を行う国も存在しました。

ヤミ増産を行う国は、同じ組織の一員でありながら、順守する国の苦労によって実った原油価格の上昇という果実を、ただでついばむ“フリーライダー（ただ乗りをする国）”です。

6月6日の合意内容は、「ヤミ増産をさせない」、「フリーライダーをゆるさない」ことを意図しているとみられ、各国が減産を順守することを強く重んじる合意内容と言えます。

また、各国が、減産順守を確実に行うことが前提であるため、ゆとりがある国がそうでない国に代わって減産を行う「肩代わり」も認められない内容だと言えます。

図：2020年6月6日（土）に行われた第11回OPEC・非OPEC閣僚会議での合意事項


出所：OPECの資料から筆者作成