[Vol.1286] ドクター・カッパーの診断の対象範囲はどこ？

原油反発。米主要株価指数の反発などで。95.68ドル/バレル近辺で推移。

金反発。ドル指数の反落などで。1,721.70ドル/トロイオンス近辺で推移。

上海ゴム（上海期貨交易所）反落。22年09月限は12,125元/トン付近で推移。

上海原油（上海国際能源取引中心）反落。22年09月限は659.9元/バレル付近で推移。

金・プラチナの価格差、ドル建てで854.45ドル（前日比1.15ドル拡大）、円建てで3,776円（前日比5円拡大）。価格の関係はともに金＞プラチナ。

国内市場は以下のとおり。（7月27日 17時59分頃 6番限）
金 7,547円/ｇ
白金 3,771円/ｇ
ゴム 239.3円/ｋｇ
とうもろこし 46,050円/ｔ
LNG 4,150.0円/mmBtu（22年6月限 4月7日午前8時59分時点）

●NY銅先物（期近）　日足　　単位：ドル/ポンド


出所：楽天証券の取引ツール「マーケットスピードⅡ」より

●本日のグラフ「ドクター・カッパーの診断の対象範囲はどこ？」

前回は、「価格推移に見る「ドクター・カッパー」の危うさ」として、「ドクター・カッパー」の価格推移にみられる危うさについて、筆者の考えを述べました。

今回は、「ドクター・カッパーの診断の対象範囲はどこ？」として、「ドクター・カッパー」の診断範囲について、筆者の考えを述べます。

「ドクター・カッパー」は、どこの景気動向を診断しているのでしょうか。最近の報道のいくつかは、足元の銅価格の急落は、世界景気の鈍化を示唆している、つまり、ドクター・カッパーは「世界の景気動向」を診断しているとしています。

「ドクター・カッパー」を論じる上で、「どこ」の議論が欠かせません。このドクターが特定の部位や領域について診断しているのか、全体を俯瞰（ふかん）した診断をしているのか、これは重要なことです。

以下のグラフのとおり、「ドクター・カッパー」の診断範囲は変化しています。1999年は、世界をほぼまんべんなく診断していましたが、2019年には半分が「中国」になっています。「現在の」ドクター・カッパーが、世界全体を診断していないことがうかがえます。

中国経済が世界経済をけん引している状態であれば、「ドクター・カッパー」が世界全体を診断していることになりますが、近年の中国の経済成長の度合いや、米中間の政治・経済のデカップリング（つながり欠如）が目立っていることなどを考えれば、中国が世界をけん引しているとは言い切れません。

その意味では、足元の銅価格の急落の主因は「中国の景気鈍化」によるもの、と解釈することもできるでしょう。コロナ感染再拡大、数々の政治不信、各地で噴出する人権問題など、中国独自の材料が主因で、銅価格が下落している可能性があるわけです。

図：銅の需要国


出所：JOGMECのデータをもとに筆者作成