原油反発。米主要株価指数の反発などで。86.81ドル/バレル近辺で推移。
金反発。ドル指数の反落などで。1,780.35ドル/トロイオンス近辺で推移。
上海ゴム（上海期貨交易所）反発。23年01月限は12,685元/トン付近で推移。
上海原油（上海国際能源取引中心）反落。23年01月限は640.2元/バレル付近で推移。
金・プラチナの価格差、ドル建てで754ドル（前日比0.4ドル縮小）、円建てで3,526円（前日比3円縮小）。価格の関係はともに金＞プラチナ。
国内市場は以下のとおり。（11月16日 17時05分頃 6番限）
金 7,952円/ｇ
白金 4,426円/ｇ
ゴム 218.3円/ｋｇ
とうもろこし -円/ｔ
LNG 6,300.0円/mmBtu（22年10月限 8月5日午前10時35分時点）
●NY金先物（期近） 日足 単位：ドル/トロイオンス
出所：楽天証券の取引ツール「マーケットスピードⅡ」より
●本日のグラフ「市場は『ドル安』の兆しを創造した」
前回は、「今は株・有事よりも『ドル』の動向が重要」として、ドル指数、ドル建て金（ゴールド）、CRB指数の価格推移を確認しました。
今回は、「市場は『ドル安』の兆しを創造した」として、先物市場のFF金利見通し（市場予想平均）を確認します。
前回、11月に入り、株高の中、金（ゴールド）相場が反発していることを確認した上で、その背景に「ドル安」が存在すると書きました。
「ドル安」は、ドル建てのコモディティ（国際商品）の価格上昇要因の一つです。ドル安時、ドル建ての商品が、他の通貨建ての同一商品と比べて、割安に映るためです。
前回のグラフ「ドル指数、ドル建て金（ゴールド）、CRB指数の推移」で、11月に入り、金（ゴールドと同様）コモディティ市場の総合的な値動きを示す指数の一つ、CRB指数も反発していることを確認することができます。
また、金（ゴールド）は、ドルと同様、「世界のお金」という側面を持っています。貿易の決済時に最も多く使われる通貨「米ドル」と、世界各地でお金として用いられてきた歴史を持つ「金（ゴールド）」。片方に注目が集まる時、相対的にもう片方の注目度が下がることがあります。
「ドル安」は、「代替通貨」に関わる二つの経路（他通貨建て金（ゴールド）との比較、米ドルとの比較）で、金（ゴールド）相場に上昇圧力をかける要因であると、言えます（逆にドル高時は、二つの経路で下落圧力がかかる）。
こうした背景があるため、足元、株高でも金（ゴールド）相場は反発しているのです。（株高（代替資産由来の下落圧力）よりも、ドル安（代替通貨由来の上昇圧力）の方が、影響が大きい。ウクライナ危機由来の有事ムードも一定の上昇圧力をかけている）
その「ドル安」はどこからきたのか、引締め一辺倒の米国の金融政策に対抗するように、「市場が緩む兆しを創造」したことが大きいと、考えられます。
以下のグラフは、先物市場をもとに作られたFF金利（Federal Funds Rate米国の代表的な短期金利。米国の政策金利）見通しです。2022年12月から2024年1月までの、合計10回のFOMC（米連邦公開市場委員会）時点での金利見通しの推移を示しています。そしてその上限が、「ターミナルレート（金利上昇時の最高到達地点）」の見通しです。
利上げは来年5月まで続くものの、2022年6月ごろから行われてきた「三倍速（通常の0.25％の3倍にあたる0.75％）」と揶揄（やゆ）される急速な利上げが起きないことや、来年半ばにターミナルレートが下がること、来年後半に利下げが始まることなど、米国の金融政策が緩むことが、「見通されて」います。
米CPI（消費者物価指数）が、事前予想よりも弱かったことを受け、FRB（米連邦準備制度理事会）の利上げ方針が緩むとの見方が強まり、「見通しの緩和」が、さらに、進みました（CPI発表前の11月9日よりも発表後の10日のほうが緩和的）。先日のCPIを機に楽観的見通しが加速したと言えます。
「米国の金融政策見通しが緩和方向に加速していること」が、ドルの先安観を強めているとみられます。そしてそれを受け、金（ゴールド）相場の反発傾向が鮮明になっています。今後もこのような「見通しの緩和」が進めば、ドルのさらなる下落、同時に金（ゴールド）相場のさらなる反発が起きる可能性があります。
図：先物市場のFF金利見通し（市場予想平均）
出所：ブルームバーグのデータをもとに筆者作成
金反発。ドル指数の反落などで。1,780.35ドル/トロイオンス近辺で推移。
上海ゴム（上海期貨交易所）反発。23年01月限は12,685元/トン付近で推移。
上海原油（上海国際能源取引中心）反落。23年01月限は640.2元/バレル付近で推移。
金・プラチナの価格差、ドル建てで754ドル（前日比0.4ドル縮小）、円建てで3,526円（前日比3円縮小）。価格の関係はともに金＞プラチナ。
国内市場は以下のとおり。（11月16日 17時05分頃 6番限）
金 7,952円/ｇ
白金 4,426円/ｇ
ゴム 218.3円/ｋｇ
とうもろこし -円/ｔ
LNG 6,300.0円/mmBtu（22年10月限 8月5日午前10時35分時点）
●NY金先物（期近） 日足 単位：ドル/トロイオンス
出所：楽天証券の取引ツール「マーケットスピードⅡ」より
●本日のグラフ「市場は『ドル安』の兆しを創造した」
前回は、「今は株・有事よりも『ドル』の動向が重要」として、ドル指数、ドル建て金（ゴールド）、CRB指数の価格推移を確認しました。
今回は、「市場は『ドル安』の兆しを創造した」として、先物市場のFF金利見通し（市場予想平均）を確認します。
前回、11月に入り、株高の中、金（ゴールド）相場が反発していることを確認した上で、その背景に「ドル安」が存在すると書きました。
「ドル安」は、ドル建てのコモディティ（国際商品）の価格上昇要因の一つです。ドル安時、ドル建ての商品が、他の通貨建ての同一商品と比べて、割安に映るためです。
前回のグラフ「ドル指数、ドル建て金（ゴールド）、CRB指数の推移」で、11月に入り、金（ゴールドと同様）コモディティ市場の総合的な値動きを示す指数の一つ、CRB指数も反発していることを確認することができます。
また、金（ゴールド）は、ドルと同様、「世界のお金」という側面を持っています。貿易の決済時に最も多く使われる通貨「米ドル」と、世界各地でお金として用いられてきた歴史を持つ「金（ゴールド）」。片方に注目が集まる時、相対的にもう片方の注目度が下がることがあります。
「ドル安」は、「代替通貨」に関わる二つの経路（他通貨建て金（ゴールド）との比較、米ドルとの比較）で、金（ゴールド）相場に上昇圧力をかける要因であると、言えます（逆にドル高時は、二つの経路で下落圧力がかかる）。
こうした背景があるため、足元、株高でも金（ゴールド）相場は反発しているのです。（株高（代替資産由来の下落圧力）よりも、ドル安（代替通貨由来の上昇圧力）の方が、影響が大きい。ウクライナ危機由来の有事ムードも一定の上昇圧力をかけている）
その「ドル安」はどこからきたのか、引締め一辺倒の米国の金融政策に対抗するように、「市場が緩む兆しを創造」したことが大きいと、考えられます。
以下のグラフは、先物市場をもとに作られたFF金利（Federal Funds Rate米国の代表的な短期金利。米国の政策金利）見通しです。2022年12月から2024年1月までの、合計10回のFOMC（米連邦公開市場委員会）時点での金利見通しの推移を示しています。そしてその上限が、「ターミナルレート（金利上昇時の最高到達地点）」の見通しです。
利上げは来年5月まで続くものの、2022年6月ごろから行われてきた「三倍速（通常の0.25％の3倍にあたる0.75％）」と揶揄（やゆ）される急速な利上げが起きないことや、来年半ばにターミナルレートが下がること、来年後半に利下げが始まることなど、米国の金融政策が緩むことが、「見通されて」います。
米CPI（消費者物価指数）が、事前予想よりも弱かったことを受け、FRB（米連邦準備制度理事会）の利上げ方針が緩むとの見方が強まり、「見通しの緩和」が、さらに、進みました（CPI発表前の11月9日よりも発表後の10日のほうが緩和的）。先日のCPIを機に楽観的見通しが加速したと言えます。
「米国の金融政策見通しが緩和方向に加速していること」が、ドルの先安観を強めているとみられます。そしてそれを受け、金（ゴールド）相場の反発傾向が鮮明になっています。今後もこのような「見通しの緩和」が進めば、ドルのさらなる下落、同時に金（ゴールド）相場のさらなる反発が起きる可能性があります。
図：先物市場のFF金利見通し（市場予想平均）
出所：ブルームバーグのデータをもとに筆者作成
