原油反発。米主要株価指数の反発などで。55.99ドル/バレル近辺で推移。
金反落。ドル指数の反発などで。4,354.55ドル/トロイオンス近辺で推移。
上海ゴム（上海期貨交易所）反発。26年05月限は15,320元/トン付近で推移。
上海原油（上海国際能源取引中心）反発。26年02月限は429.4元/バレル付近で推移。
金・プラチナの価格差、ドル建てで2401.2ドル（前日比34.60ドル縮小）、円建てで13,040円（前日比223円拡大）。価格の関係はともに金＞プラチナ。
国内市場は以下のとおり。（12月18日 18時30分時点 6番限）
金 22,081円/ｇ
白金 9,041円/ｇ
ゴム 330.6円/ｋｇ
とうもろこし （まだ出来ず）
LNG 1,799円/mmBtu（25年8月限 5月27日15時39分時点）
●NY金先物 月足 単位：ドル/トロイオンス
出所：MarketSpeedⅡより筆者作成
●本日のグラフ「米中間選挙にかけて『利下げ熱』高まる」
前回は、「中央銀行は短期・長期の両方の変動要因」として、近年の米国株とドル建て金（ゴールド）の値動きの関係を、確認しました。
今回は、「米中間選挙にかけて『利下げ熱』高まる」として、FRBの利下げ（思惑含む）時のドル建て・円建て金（ゴールド）相場への影響を、確認します。
足元、FRBが今後、利下げをするかどうか、大きな議論が巻き起こっています。2023年12月のFOMC以降、米国の中央銀行にあたるFRBの方針は「利下げ」です。
CMEのFedWatchによれば、FOMCに関わる多くのメンバーが、向こう数年間にわたり、金利水準は今よりも低い水準で推移するとみています。少なくとも、金利が上がる（利上げが行われる）ことを想定しているメンバーは少数だということです。
利下げ時に金（ゴールド）価格は上昇することがあり、逆に利上げ時に金（ゴールド）価格は下落することがあります。以前の「[Vol.2116] 金（ゴールド）相場は5,200ドルに到達か」で述べた（3）の「代替通貨」起因の強い上下の圧力がかかるためです。
金（ゴールド）相場の動向を考える上で重要なことは、利下げが行われること、ではなく、利下げの議論が行われていることです。たとえ利下げが行われなかったとしても、今後「時期や規模は分からないが、利下げが行われそうだ」という思惑が続いていることが重要です。
下の図のとおり、利下げの議論は（3）代替通貨起因の上昇圧力となり、ドル建て金（ゴールド）相場に上昇圧力をかけます。有事（伝統的）をきっかけとした上昇圧力と相成り、利下げの議論が生む（2）代替資産起因の下落圧力を相殺し、ドル建て金（ゴールド）相場が上昇する可能性があります。
この時、ドル安の反対側で生じる円高が、円建て金（ゴールド）相場に下落圧力をかけます。しかし、ドル建て金（ゴールド）相場が上昇に勢いがあれば、その下落圧力は相殺され、結果として円建て金（ゴールド）相場も上昇すると、考えられます。
2026年も2025年と同様に発生することが想定される米国の「利下げ熱」は、国内外の金（ゴールド）相場に、短中期的な上昇圧力をかけ得るといえます。
図：FRBの利下げ（思惑含む）時のドル建て・円建て金（ゴールド）相場への影響
出所：筆者作成
金反落。ドル指数の反発などで。4,354.55ドル/トロイオンス近辺で推移。
上海ゴム（上海期貨交易所）反発。26年05月限は15,320元/トン付近で推移。
上海原油（上海国際能源取引中心）反発。26年02月限は429.4元/バレル付近で推移。
金・プラチナの価格差、ドル建てで2401.2ドル（前日比34.60ドル縮小）、円建てで13,040円（前日比223円拡大）。価格の関係はともに金＞プラチナ。
国内市場は以下のとおり。（12月18日 18時30分時点 6番限）
金 22,081円/ｇ
白金 9,041円/ｇ
ゴム 330.6円/ｋｇ
とうもろこし （まだ出来ず）
LNG 1,799円/mmBtu（25年8月限 5月27日15時39分時点）
●NY金先物 月足 単位：ドル/トロイオンス
出所：MarketSpeedⅡより筆者作成
●本日のグラフ「米中間選挙にかけて『利下げ熱』高まる」
前回は、「中央銀行は短期・長期の両方の変動要因」として、近年の米国株とドル建て金（ゴールド）の値動きの関係を、確認しました。
今回は、「米中間選挙にかけて『利下げ熱』高まる」として、FRBの利下げ（思惑含む）時のドル建て・円建て金（ゴールド）相場への影響を、確認します。
足元、FRBが今後、利下げをするかどうか、大きな議論が巻き起こっています。2023年12月のFOMC以降、米国の中央銀行にあたるFRBの方針は「利下げ」です。
CMEのFedWatchによれば、FOMCに関わる多くのメンバーが、向こう数年間にわたり、金利水準は今よりも低い水準で推移するとみています。少なくとも、金利が上がる（利上げが行われる）ことを想定しているメンバーは少数だということです。
利下げ時に金（ゴールド）価格は上昇することがあり、逆に利上げ時に金（ゴールド）価格は下落することがあります。以前の「[Vol.2116] 金（ゴールド）相場は5,200ドルに到達か」で述べた（3）の「代替通貨」起因の強い上下の圧力がかかるためです。
金（ゴールド）相場の動向を考える上で重要なことは、利下げが行われること、ではなく、利下げの議論が行われていることです。たとえ利下げが行われなかったとしても、今後「時期や規模は分からないが、利下げが行われそうだ」という思惑が続いていることが重要です。
下の図のとおり、利下げの議論は（3）代替通貨起因の上昇圧力となり、ドル建て金（ゴールド）相場に上昇圧力をかけます。有事（伝統的）をきっかけとした上昇圧力と相成り、利下げの議論が生む（2）代替資産起因の下落圧力を相殺し、ドル建て金（ゴールド）相場が上昇する可能性があります。
この時、ドル安の反対側で生じる円高が、円建て金（ゴールド）相場に下落圧力をかけます。しかし、ドル建て金（ゴールド）相場が上昇に勢いがあれば、その下落圧力は相殺され、結果として円建て金（ゴールド）相場も上昇すると、考えられます。
2026年も2025年と同様に発生することが想定される米国の「利下げ熱」は、国内外の金（ゴールド）相場に、短中期的な上昇圧力をかけ得るといえます。
図：FRBの利下げ（思惑含む）時のドル建て・円建て金（ゴールド）相場への影響
出所：筆者作成
