金は底値圏に接近中（ブラックアウト期間の波乱に注意）

　２０１３以降、長期金上昇とＮＹ金の関係を振り返ってみると、「金利上昇⇒ＮＹ金下落」の構図が見て取れる。

　まず、２０１３年５月～１２月までの期間。いわゆる「バーナンキ・ショック」。２０１３年５月に、当時のバーナンキＦＲＢ議長が、量的緩和縮小を示唆したことから、米１０年国債利回りは１．４％上昇した。この時の金の最大下落率は約１９％。

　次が２０１５年１月～６月まで。長期金利上昇の背景は、利上げの織り込み。実際の利上げは２０１５年１２月に行われ、ゼロ金利政策が解除された。この期間、米１０年国債利回りは０．８％上昇。ＮＹ金の最大下落率は、約１０％。

　３回目は２０１６年７月～２０１７年３月まで。２０１６年１１月の米大統領選挙でトランプ氏が勝利すると、減税などによる景気押し上げ期待から、米１０年国債利回りは１．３％上昇。この際は、ＮＹ金の下落率は約１０％。

　４回目は２０１７年９月～２０１８年１１月まで。ＦＲＢによるバランスシート縮小（２０１７年１０月開始）が長期金利上昇の背景。この期間、米１０年債利回りは１．２％上昇。ＮＹ金の最大下落率は約１２％。

　そして、２０２０年８月から始まっている現在の金利上昇。米１０年国債利回りは１．０％上昇。歴史的にみれば、１．６％台（2/25）の米金利は、まだまだ安値圏であり、景気回復と共に金利上昇圧力も続きそうだが、米金利上昇に伴うＮＹ金の調整は、底値圏に接近しているかもしれない。