[Vol.1426] なぜ大幅下落でもインフレが沈静化しない？

原油反発。米主要株価指数の反発などで。77.25ドル/バレル近辺で推移。

金反落。ドル指数の反発などで。1,842.65ドル/トロイオンス近辺で推移。

上海ゴム（上海期貨交易所）反発。23年05月限は12,580元/トン付近で推移。

上海原油（上海国際能源取引中心）反落。23年04月限は548.0元/バレル付近で推移。

金・プラチナの価格差、ドル建てで912.75ドル（前日比16.05ドル縮小）、円建てで3,912円（前日比20円縮小）。価格の関係はともに金＞プラチナ。

国内市場は以下のとおり。（2月21日 18時57分頃 6番限）
金 7,928円/ｇ
白金 4,016円/ｇ
ゴム 224.9円/ｋｇ
とうもろこし 44,800円/ｔ
LNG 6,300.0円/mmBtu（22年10月限 8月5日午前10時35分時点）

●NY原油先物（期近）　日足　　単位：ドル/バレル


出所：楽天証券の取引ツール「マーケットスピードⅡ」より

●本日のグラフ「なぜ大幅下落でもインフレが沈静化しない？」
前回は、「侵攻開始日から大幅下落した各種市場」として、「侵攻開始日（2022年2月24日）」から足元までの、各種銘柄の騰落率を確認しました。

今回は、「なぜ大幅下落でもインフレが沈静化しない？」として、「侵攻開始前（2021年12月30日）」から足元までの騰落率を確認します。

以下のとおり、全体的に大きな変動は起きていないことがうかがえます（前回述べた侵攻開始日やその後の急騰時に比べて、変動は格段に小さい）。

侵攻開始前（2021年12月30日）、金は1,820ドル、原油は75ドル、銅は9,700ドル、小麦は770セント近辺でした。ウクライナ危機に密接な関係があり、侵攻開始後に急騰したこれらの銘柄の足元の価格水準は、ウクライナ関連の環境が本格的に「きな臭く」なり始めた2022年1・2月より前の水準と、ほぼ変わりません。

足元のコモディティ価格の水準が、前回述べた（1）の侵攻開始日に比べると低くなったため、高インフレ（物価高）は去ったかのような錯覚に陥りそうですが、実際のところ、主要国では高インフレが継続しています。

CPI（消費者物価指数）を見てみると、米国が6.4％、英国が10.1％、ドイツが8.7％、ノルウェーが7.0％となるなど（いずれも2023年1月。前年同月比）、インフレの水準はまだまだ高いと言わざるを得ません。

コモディティ価格の水準が低下しているにもかかわらず、高インフレが継続しているのはなぜなのでしょうか。それは、足元の価格水準（≒侵攻開始前の水準）が、「長期的に見て」高水準だからです。

図：「侵攻開始前（2021年12月30日）」から足元までの騰落率


出所：QUICK、Investing.comのデータをもとに筆者作成