[Vol.1334] 下落圧力、多くが「ドル高」由来

原油反落。米主要株価指数の反落などで。87.78ドル/バレル近辺で推移。

金反落。ドル指数の反発などで。1,724.45ドル/トロイオンス近辺で推移。

上海ゴム（上海期貨交易所）　国慶節のため休場。

上海原油（上海国際能源取引中心）　国慶節のため休場。

金・プラチナの価格差、ドル建てで803.75ドル（前日比2.45ドル縮小）、円建てで3,857円（前日比21円縮小）。価格の関係はともに金＞プラチナ。

国内市場は以下のとおり。（10月6日 17時25分頃 6番限）
金 7,954円/ｇ
白金 4,097円/ｇ
ゴム 232.9円/ｋｇ
とうもろこし 50,650円/ｔ
LNG 6,300.0円/mmBtu（22年10月限 8月5日午前10時35分時点）

●NY金先物（期近）　日足　　単位：ドル/トロイオンス


出所：楽天証券の取引ツール「マーケットスピードⅡ」より

●本日のグラフ「下落圧力、多くが『ドル高』由来」

前回は、「CRB指数はドル指数と反対に動いた」として、CRB指数、金（ゴールド）、ドル指数の推移を確認しました。

今回は、「下落圧力、多くが『ドル高』由来」として、足元の主要国際指標（ドル建て商品）の材料を確認します。

以下の図のとおり、「ドル高」は、原油や非鉄、農産物、そして金（ゴールド）などの国際指標と呼ばれる市場に、幅広く、下落圧力をかけています。

「需要減退懸念」は原油、非鉄、農産物の、「ドルとの比較（代替通貨の視点）」は、金（ゴールド）の、個別の下落要因です。「2階建て構造の下落圧力」が、コモディティ（金を含む）の国際指標市場を下落に導いているわけです。

個別の上昇圧力は、原油、非鉄、農産物では「供給制約」「政策起因の需給引き締まり」「生産コスト増」が、金（ゴールド）では「リスク拡大（有事ムードの視点）」、「株価不安定化（代替資産の視点）」がきっかけとなり、作用しています。

しかし、価格が下落していることからわかるとおり、足元、上昇圧力の合計は、2階建て構造の下落圧力の合計よりも小さいと言えます。上昇圧力の合計と下落圧力の合計が相殺し、その結果、価格が下落していると、考えられます。（上昇要因が存在しないわけではない）

「ドル高」が支配的となり、足元、コモディティ市場全般が下落している中、今後、ドルが下落した場合、何が起きるでしょうか。2階建て構造の下落圧力が大きく低下する可能性があります。特に「金（ゴールド）」においては、下落要因の多くが取り除かれる環境になるかもしれません。

図：足元の主要国際指標（ドル建て商品）の材料


出所：筆者作成